主业稳健增长，盈利提质增效
    和而泰2016 年实现收入13.5 亿元，YOY21%，归母净利1.2 亿元，YOY60%。其中2016Q4 净利润0.2 亿元，YOY36%，略低于前三季度但仍维持了高增长。收入主要来自家电控制器（占比63%，同比下降4pct）和电动工具控制器（占比19%，同比提高3pct），收入分别同比增长14.1%、47.3%。2016 年公司毛利率/净利率较去年同期分别提升1.5pct/2.1pct，一方面原因是毛利率更高的电动工具控制器收入占比提升，另一方面原因是费用管控见效，期间费用率下降1.3pct。
    家庭用品智能控制器领域竞争优势突出，具备持续高增长潜力
    和而泰是全球家庭用品智能控制器领域最具竞争力的核心企业之一，其产品获得国际著名终端厂商认可，包括伊莱克斯、惠而浦、西门子、GE 等，2016 年公司收入中来自国外的比例为64%。作为业务延伸，公司也在硬件、物联网（IoT）与大数据运营服务平台拓展，抢占大数据整体产业链。
    和而泰与BSH 的1.89 亿欧元订单于2016 年下半年量产，中标伊莱克斯EDR16 board1240 万美元/年的订单项目也即将贡献利润，我们认为公司有望维持稳定增长态势。
    广泛合作与投资并购，内生外延增长提升业绩弹性
    和而泰多方寻求业务机会。一方面，和而泰广泛对外合作拓展业务，助力内生增长，2016 年公司新增合作对象包括百果园、前海互兴、中国老年医学学会、平度政府等。另一方面，和而泰加快外延发展。公司陆续投资产业链上具备协同效应的企业，如互动派（大数据营销及处理）、比特原子（基于光谱技术的云计算智能检测）等，提速完善构建大数据平台。
    定增方案已获证监会反馈，若实施有助于公司业务延伸，提高竞争力和而泰拟募资≤10.3 亿元，底价10.11 元/股，用于长三角生产运营基地等项目建设。我们认为，发行底价具有一定的参考意义。若公司此次募投的项目得以实施，能够丰富其产品线，扩大既有竞争优势。
    智能家居领域纯粹标的，维持“增持”评级
    和而泰智能控制器主业快速增长，公司广泛开展合作，投资并购延伸产业链，具备较大市场潜力。预测2017-2019 年EPS0.19/0.24/0.29 元。智能家居行业处于高速发展期，公司作为该领域最有可能成功的实践者，市场给予较高认可，参考可比公司估值，给予2017 年65~70 倍PE，对应目标价12.35~13.30 元，维持“增持”评级。
    风险提示：海外客户订单数量减少，智能家居平台推进不达预期。