金点园林全年实现归母净利润约1.4亿元。公司拟每10股转增15股并派现1.5元。
    毛利率下降主要受营改增及并表金点园林影响
    2016年公司综合毛利率31.51%，同比下降4.15个百分点，其中生态修复、园林景观和地产毛利率分别为35.34%、34.44%、23.37%，毛利率下滑一方面受营改增影响，另一方面公司新增并表的地产业务毛利率水平较低，如果剔除营改增影响，公司生态修复及市政园林本年度毛利率均有所提升。2016年公司期间费用率为7.94%，同比下降1.73个百分点，主要因并表导致。
    2017年或迎订单加速
    公司无锡古庄项目作为试水打通经营性PPP项目的开发模式，公司有望以此为蓝本，在其他项目复制该模式，公司在16年PPP订单落地数量不多，但随着模式打通，我们判断公司在17年会迎来订单放量增长，且随着政府主动型PPP项目的陆续释放，后续项目的开发将更考验企业的项目研发能力，公司有望通过差异化的竞争策略实现订单增长提速。公司年初以来已签订框架协议超过33亿，17年订单或迎加速增长。
    股价位于定增价附近，大股东增持彰显信心
    公司收购金点园林募集配套资金的定增价47.75（大股东参与），当前股价在定增价附近，大股东于1月16号公告6个月内累计增持比例不超过本公司已发行总股份的2%，或合计增持金额不超过人民币2亿元。
    维持“买入”评级
    预计2017-2019年净利润分别为4.07/5.42/7.05亿元、同比增长94.6%/33.2%/30.2%，每股收益分别为1.69/2.25/2.93元，当前股价对应的PE分别为55/28/21。公司是纯正市政园林标的，充分受益行业高景气，“买入”。