对比2015 年，公司2016 年营收小幅增长11.87%，实现2.17 亿元营业收入。同期，公司保持在医保端的持续投入，同期实现净利润0.28 亿元，同比增长21.50%，扣除大股东的资产处置，扣非净利润 -0.99 亿元。整体看，公司医保控费业务尚未实现明确商业模式，表现基本符合预期。
    核心业务持续布局，静待政策落实订单释放。公司在过去4 年，其核心医保控费业务已完成全国24 个省/直辖市，近200 个地市的覆盖。先后在杭州、成都与湛江医保局签署了医疗保险第三方服务框架协议，全面负责当地医保审核工作。从公司智能审核的推广看，公司在2017 年逐步结束战略扩张周期，开始深耕智能审核系统，增强自身产品服务附加值。考虑到2015 年，国家已经颁布《政府购买服务管理办法（暂行）》，随着公司审核能力的提升与地方使用习惯的固化，公司的部分存量客户有望在2017 年开始实现对于公司服务的有偿购买。
    蓄力技术升级，精准提升产品附加值。在整体费用没有大幅度上升的背景下，公司在2016 年更加专注于产品的智能化升级，研发人员数量同比提升24%，研发费同比提升近166%，并抛出25 亿再融资计划，专注于实时智能审核平台的升级工作。
    2017 年大概率迎来控费服务采购试点期，看好2019 年商保需求拉动。
    结合的发展规划与产品推广，我们判断2017-18 年公司有望获得医保控费的服务采购订单，特别考虑到全国医保联网和异地结算的推广趋势，医保控费的底层架构正在加速完善，公司的全国卡位优势有望逐步转换为实质服务收入。而随着2019 年更多的商保发展，PBM 有望迎来真正的盈利机构采购需求。
    风险因素。医改政策不及预期；再融资方案不及预期；政府公共服务采购不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。看好公司的卡位优势，由于行业的特殊性，公司的变现周期可能较长。结合公司年报，我们维持公司2017-18 年盈利预测为0.04/0.12 元，新增公司2019 年盈利预测0.17 元，对应PE 分别为1139/356/245X。考虑到公司在全国的已有布局，卡位优势明确，维持“增持”评级。