二、分析与判断
    报告期业绩低于预期，智能化战略拉动公司未来增长
    公司业绩未达预期主要原因：（1）由于受智慧水务研发及市场开拓投入增加、移动端APP 积极推广应用导致短期内相关费用增长等因素影响。（2）报告期扣除所得税及少数股东损益后的非经常性损益为1,055 万元，去年同期非经常性损益为2,710.82 万元，对净利润产生较大影响。由于2016 年一季度受到灾害气候影响，产品销售出现了爆发式增长，而2017 同期销售平稳，同比下滑。2016 年智能成表销售已突破100 万台，同比增长28%，其中物联网水表增长82%，国内智能表占比仍较低，预计增长空间巨大。公司智慧水务管理系统销售收入增长近50%，预计2017 年度其研发及前期市场开拓投入将有所回报，营收将保持稳定成长。
    物联网风起，NB-loT 技术增强核心竞争力
    NB-loT 大规模商用在即，设备商、芯片商、终端厂商等纷纷加入：共享单车行业领军企业OfO 与中国电信、华为共同研发基于 NB-loT 技术的共享单车智能解决方案，中兴通信发布NB-IoT 智能停车系统，华为打造 NB-loT 智慧医疗等。公司不断增强自身 NB-loT 技术实力，率先进行相关技术产品研发，开发超声波物联网水表等领先全行业产品，助力智慧城市项目建设，并与华为联手拓展海外市场。公司于2016 年底通过华为 NB-IoT 技术认证书，并于近日在澳大利亚墨尔本成功完成 NB-IoT 型超声水表安装测试。公司系行业龙头企业，生产经验领先，且国家多项政策推动智慧水务及水务大数据服务发展，看好公司长期发展前景。
    积极布局产业投资，加速外延式发展
    公司夯实主业的同时，设立产业并购基金，实施外延式发展策略，积极向水运营、水监测、水处理、健康水生活、物联网产业等相关业务拓展。利用资本市场平台，通过兼并、收购、股权投资等方式进一步扩张，业务发展更全面。参股设立甘肃兰银金融租赁股份有限公司，促进业务拓展和战略转型。近日，全资子公司江西三川水务有限公司积极围绕主业延伸产业链，设立合资公司，涉足龙虎山景区水务，进一步将业务拓展到自来水供应、城镇供水管网建设等领域。2017 年，公司将继续围绕主业和相关涉水、环保行业开展产业并购工作，力求实现快速发展。
    三、盈利预测与投资建议
    公司是行业龙头，NB-IoT 技术即将大规模商用，促进智能水表行业进入快速发展期。预计2017-2019 年EPS 分别为0.16、0.19 和0.24 元，相应PE 分别为40.83 倍、33.12倍和26.94 倍，可给予2017 年50-55 倍PE，未来12 个月合理价格区间为8.0-8.8 元。
    四、风险提示：
    NB-IoT 技术推广受阻，物联网水表推广不及预期。