实现营业总收入35.50 亿元（调整后+2.6%）；归母净利润6.12 亿元（调整后+0.32%）。业务层面，公司广告收入7.19 亿（同比-5.9%），在线游戏业务实现营收6.55 亿（同比-28.13%），杭州边锋业绩对赌期后完成3.58 亿净利润，为公司贡献超过三分之一的主营利润。公司拟向控股股东浙报控股出售股权作价19.97 亿元的21 家子公司，剥离传统业务，实现全面转型。
    搭建新“3+1”平台，全力打造“互联网文化娱乐集团”。我们认为公司未来将重点布局三大领域：1）以优质IP 为核心的数字娱乐产业2）以电子竞技为主的垂直直播业务3）大数据产业。同时，以东方星空为核心的文化产业投资也继续助力公司的业务拓展。辅以东方星空多年成熟的投资经验（成功挂牌新三板的缔安科技、铁血科技、唐人影视、东方嘉禾；积极筹备挂牌的爱阅读、海誉动想等），新业务布局将逐步实现外延加速。此次重大资产出售后，公司将拥有包括资产出售的现金、非公开发行募集的19.5 亿元及本身的现金余额共计约40 亿元，未来预计将以各种方式进行深度产业布局。
    立足“游戏+电竞”，构建全产业链数字娱乐平台。1）杭州边锋和上海浩方13-16 年累计贡献净利润12.68 亿元，占公司净利润的42.11%。2）杭州边锋游戏业务产业线丰富。拥有600 多款休闲棋牌游戏，页游端和移动端同时发力。3）上海浩方在电竞领域全产业链布局。报告期内实现营收同比100%增长；上游拥有以NEST 为代表的6 大电竞赛事IP；下游注资杰拉网咖，通过450 余家门店和超过500 万有效会员实现对线下人群的覆盖。4）战旗直播平台在游戏直播APP 领域排名第5。日活人数近300 万，月活以超4000 万；旗下自制IP 节目《旗咖秀》《Lying Man》引领内容创新。
    落实非公开发行募集的资金，铺设大数据业务底层支持。1）报告期内，公司完成了2015 年定向增发项目，募投19.5 亿元全部到位，持续推进“四位一体”大数据产业生态圈建设。目前浙江大数据交易与中心已上线，“富春云”互联网数据中心正式开工建设，大数据创客中心定址完成，总额10 亿元的大数据产业基金设立完成。2）既为已有业务提供技术支持，也是利润增长点。报告期内，公司已建成拥有6.6 亿注册用户、5000 万活跃用户及3000 万移动用户的国内最大国资控股互联网用户平台数据库，大力提升用户规模和粘合度。同时，不断推进各板块大数据互联互通，成为国内唯一建设大数据交易中心的上市公司。
    盈利预测：假设公司2017 年传统业务顺利实现剥离，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.51、0.60、0.77元。参考可比公司2017年PE一致预期平均35倍，考虑到公司转型互联网相关业态，我们给予公司2017 年一定估值溢价--43 倍估值，对应目标价21.93元，维持买入评级。
    风险提示：游戏作品不及预期、产业链整合程度不及预期、宏观经济下行风险。