经营分析：钛白粉量价齐升是公司大幅扭亏的主要原因报告期内，国内钛白粉价格自年初9500 元/吨左右上涨至年底
    15,000-16,000 元/吨，涨幅高达60%，公司销售钛白粉20.69 万吨，同比增加30.5%，钛白粉销售毛利率上升至25%，钛白粉量价齐升是公司大幅扭亏的主要原因。因股权激励成本和利息支出同比减少，期间费用下降较多。
    项目建设方面，完成金星钛白二期后处理等项目，年产10 万吨金红石型钛白粉资源综合利用项目稳步推进。
    全球集中度提升，国内环保趋严，钛白粉行业景气向上钛白粉行业近年来并购重组风起云涌，集中度持续提升（详见前期报告《钛白粉：处近年来底部，兼并收购大幕初启-20150930》《海外钛白粉：并购整合风起云涌；巨头新老交替，亦有基业长青-20160630》）。国内佰利联（现龙蟒佰利）收购龙蟒钛业，海外特诺拟收购科斯特，有望成为新的全球最大钛白粉企业，全球钛白粉行业集中度继续提升；国内钛白粉行业小产能众多，环保趋严开工受限；海外巨头再次提价，利好国内钛白粉出口，行业有望持续景气。
    盈利预测与投资建议
    基于对钛白粉景气度乐观判断和公司新产能顺利投放的假设，我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.24 元、0.30 元、0.34 元，对应当前股价PE 分别27 倍、22 倍、19 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    1、下游需求低迷；2、钛白粉新增产能迅速投放；3、安全环保事故。