二、分析与判断
    主业混改成效显著，出售药企增厚利润
    公司贸易板块混改成效显著，营业收入稳步增长，主业毛利率达5.34%，较2015 年提升了1 个百分点。同时，公司采取多项创新措施积极开拓市场，包括搭建虚拟业务部整合零星业务资源、参与重大市政项目进口代理、通过电子商务开展业务等，全年共完成进出口额海关数27.37亿元，同比增长8.92%，贸易利润同比增长27.75%。此外，公司于2016年1 月出售两家药企股权，获得净收益6.56 亿元，大幅贡献利润。
    丰厚金融资产+优质房产股权，有望持续贡献业绩
    公司持有海通证券股票等金融资产，近年来通过资本运作持续获取投资收益。2016 年出资3 亿元认购中证上海国企ETF 基金，丰富了资产配置，有助于提高资金使用效率和收益率。目前公司可供出售金融资产占总资产的比例超过50%，未来有望通过盘活存量资产进一步提高整体盈利水平。此外，公司持有兰生房产48%股权，后者旗下兰生大厦地处上海市中心繁华商圈。围绕建设中国宝玉石交易中心的中长期战略，兰生房产不断推进经营创新和服务提质，未来将继续增厚公司业绩。
    积极推进业务转型，聚焦现代服务贸易
    公司积极布局现代服务贸易，未来有望开展相关领域投资，或将通过参与设立现代服务业产业基金等方式推动产融结合。公司控股股东兰生集团的控制人东浩兰生集团主业包括人力资源、会展、现代贸易和置业等，我们认为，作为集团旗下唯一上市平台，伴随国企改革升温，公司有望加速推进业务转型。
    三、盈利预测与投资建议
    公司主业稳步发展，拥有丰厚金融资产和优质房产股权，未来有望深化国企改革，推进现代服务贸易平台建设。预计2017-2019 年EPS 为1.32/1.48/1.58 元，对应PE 为20/18/17 倍，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    海外市场需求低于预期，汇率波动，国企改革进展不及预期。