新能源BT 总包业务助力业绩反转。截止目前由公司承建的新能源电站总规模近350MW，已有部分并网发电；我们预计公司16 年工程业务收入约为9 亿，贡献业绩约为1 个亿左右，带来业绩的大幅提升。根据公司过去两年签订的风电工程合同，目前未执行订单预计在20 亿左右，本次再签3 个多亿合同，为公司未来两年收入及业绩的大幅增长奠定了较强的基础。
    昊诚电气业绩超预期。公司分别于2015 年11 月和2016 年3 月，分两次，以发行股份和现金收购的方式，对价4.5 亿人民币收购了昊诚电气100%的股权, 15-17年承诺业绩3750 万、4500 万、5100 万，公司公告16 年昊诚净利润4881 万，超业绩承诺8.5%。增厚业绩的同时收购昊诚使公司积累了核心技术，丰富了产品结构，打通了进入国网招标的渠道，拓展了未来充电桩的销售渠道，一举多得。
    传统自有业务景气提升，电源模块技术优势明显。16 年中报数据显示公司传统变压器、电气控制自动化设备毛利率反转明显，这得益于公司传统产业订单反转，产能利用率逐步提升，亏损额逐渐降低。
    股权激励彰显公司对未来发展信心。公司于2015 年12 月18 日向81 名激励对象授予限制性股票，授予价格为6.62 元，共767.60 万股，激励覆盖率达8.72%。
    按照解锁条件，2015-2017 年公司扣非净利润不低于3000 万、1 亿元、2 亿元。
    此举将股东、公司、经营者利益有效结合起来，能够充分调动公司经营管理层和员工的工作积极性，是未来实现业绩承诺的有力保障。
    盈利预测与评级。公司16 年新能源BT 总包业务助力业绩反转，并购昊诚电气显著增厚业绩，同时公告布局储能产业，有望进一步做大做强，同时通过股权激励保障业绩承诺的实现。预计公司16-18 年EPS 分别为0.42 元、0.61 元、0.89元，按照行业平均估值，给予17 年30 倍PE，对应目标价18.3 元，给予“买入”评级。
    风险提示。EPC 工程业务进展不及预期，外延拓展不及预期。