>> 东吴证券-平治信息(300571)自有平台业务超预期,盈利能力有望持续提升-170311
| 上传日期: |
2017/3/13 |
大小: |
1213KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
张良卫 |
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2016 年,公司实现总收入4.69 亿元,同比增长179%,归属净利4,852 万元,同比大幅增长88.23%。 自有平台乘风起,净利率仍有提升空间。移动阅读个细分业务中,自有平台2016 年业绩增速大幅超预期。2015H2 开始,公司组建运营团队搭建多个自有阅读平台,收入占比迅速超过原有基地业务,带动业绩大幅提升,超出此前业绩预告上限。由于在 2015 年该项业务尚处于起步阶段,推广投入大,业务收入少,导致当年毛利率为负,2016 年H1 该业务毛利率逐渐提升,未来,随着该项业务模式逐渐成熟,自有平台业务盈利能力仍有望持续提升,带动公司利润释放。 移动阅读行业迎来红利,公司运营能力突出。截至2016 年10 月末,中国移动互联网用户总数达到10.77 亿户,庞大用户基础为移动阅读市场发展奠定用户基础,同时,近年来版权保护趋严,用户付费习惯逐渐得到培养,移动阅读行业前景可观。2015 年,移动阅读市场收入规模达到101 亿元人民币,增幅为14.3%,预计2018 年市场整体收入规模有望达到166 亿元人民币。公司核心壁垒在于具有较强的移动阅读产品及运营实力,发展至今,公司已与运营商增值服务产品基地建立了紧密稳定的合作关系,是三大运营商的内容合作及运营支撑方、移动阅读基地首批引入的五个垂直栏目的运营方之一,2013 年度至 2015 年度,公司在有声阅读市场的市场占有率分别为24.50%、24.99%、24.43%。 托外延打造移动平台,成长路径清晰。公司本次募集资金除进一步加码优势移动阅读业务外,将业务延伸至教育、游戏等领域,未来有望打造多元化的产品矩阵。展望未来,基于当前公司的业务布局及强运营能力,未来有望打造集传统生活特色与当代娱乐元素于一体的大型移动互联网生活服务中心,成长路径清晰。 首次覆盖给予“买入”评级:预计2017/18 年归属净利润分别为0.8/1.3亿元,对应当前股价PE 分别为58/35 倍,首次覆盖给予“买入”评级!风险提示:市场竞争加剧风险,行业增速不及预期。
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