点评
    撼路者性价比突出，销量同比大幅上涨
    撼路者在配置上要全面超越对标车型普拉多，对比最低配置的普拉多，普拉多采用 2.7L 自然吸气发动机仅提供 163 马力，而撼路者采用 2.0T 涡轮增压发动机提供 245 马力，功率是 180KW，比普拉多高 60KW。低配普拉多扭矩为246Nm，比撼路者低约 50%。从耗油方面来看，普拉多百公里油耗为 12.2L，而撼路者仅为 9.6L。从环保标准来看，普拉多有国 4 和国 5，而撼路者全部达到国 5 排放标准。价格上，低配撼路者比普拉多要低大约 10 万元。2017 年之后撼路者的销售渠道进一步扩充，使其销量爆发性增长。2017 年 2 月销量同比增加了 544.5%，预计未来还将持续高速增长趋势。
    驭胜持续热销，成为公司销量增长支撑点
    2017 年 1-2 月驭胜累计销售 12976 辆，超过 2016 年前三季度总销量，销量呈现爆发式增长，成为公司乘用车销量的核心。驭胜拥有 S330 和 S350 两款车型，S330 定位家用紧凑的中小型 SUV，S350 定位于中大型 SUV，后备箱容积率高达 780L。其中 S350 采用了 TopantherVGT2.4 柴油发动机，其峰值扭矩可达 375Nm，与路虎卫士是同款发动机。驭胜定位都市 SUV，驭胜在近五个月持续热销（如图表 2 所示），预计 2017 年全年驭胜总销量将突破 8 万辆。
    全顺销量有所回升，新全顺逐渐被市场认可
    老款全顺已经全面停产，新款全顺配置也更为先进，配备福特 2.2LPUMA 柴油发动机和 2.0LecoBoost GTDi 汽油发动机，燃油经济性提高约 20%，二氧化碳排放降低约 15%。同时，安全性能也得到了较大的提升，安装了 Bosch 8.0版的 ABS+EBD+ESP 系统和四轮盘刹车技术。此外全顺还推出了新世代全顺，有 6 座，9 座，15 座和 17 座四种类型，增加了消费覆盖面积。此前新全顺受价格上升影响，销量大幅下降，但根据 2 月产销数据显示，新全顺销量有所回暖，同比增长 52%。
    JMC 卡车及 JMC 皮卡 2 月销售超预期，同比大幅增加
    2017 年 2 月，JMC 皮卡销售 5948 辆，同比增加 189%，相比今年一月净增加1247 辆。JMC 卡车销售 8170 辆，同比增加 123%，比一月净增加 3457 辆，但是今年累计销量相对去年较为平稳，同比增长约 2%。从过去一年的销量数据来看，JMC 卡车和 JMC 皮卡的销量总体平稳向上，是公司营收的重要支撑。
    此外，江铃汽车还推出了 JMC 轻客产品，在 2 月销售 55 辆，有望在未来丰富公司的产品宽度，进一步提升公司的盈利能力。
    盈利预测和估值
    我们预测 2016,2017,2018 年营业收入分别为 266.94 亿元、361.65 亿元、391.07 亿元，净利润为 13.41 亿元、21.72 亿元、24.05 亿元，EPS 分别为 1.67元、2.54 元、2.81 元，当前公司股价为 28.30 元，对应 2016 年、2017 年和2018 年的 PE 为 16.93 倍、11.16 倍、10.08 倍，维持买入评级。
    风险提示
    公司SUV 销量可能不及预期目标，新款全顺销量不及预期