埃斯顿股票自2 月17 日起暂停交易，并计划于3 月16 日复牌，届时公司还将披露潜在收购计划的进展。
    潜在影响
    尽管我们对交易完成的概率不予评论，但我们的情景分析显示：1) 假设Trio 自2017 年下半年完全并表（考虑到监管审批至少需2-3 个月），Trio 收入增速为10%-40%，毛利率为38% - 44%，则埃斯顿2017 年的盈利将增厚5%-8%，2018年盈利将增厚9%-17%；2) Trio 的机器人控制器与埃斯顿的工业机器人/交流伺服产品高度互补。此外，我们认为对Trio 内部研发资源的整合将加强埃斯顿的技术经验。例如，在客户方面，Trio 可能会在埃斯顿传统的金属成形机床和3C/家电市场之外进一步打开控制器/伺服终端市场（封装机械等）。我们认为公司可以通过与Trio 控制器产品的打包销售来提升交流伺服收入。假设埃斯顿在国内机器人和伺服市场占到2%-5%的份额，则其最新股价对应31-70 倍的2020 年预期市盈率。
    估值
    我们维持每股盈利预测和人民币26.50 元的12 个月目标价格（仍基于2017 年预期EV/GCI vs. CROCI/WACC，3.10 倍的现金倍数和70%的溢价）。维持该股中性评级。
    主要风险
    工业机器人销售强于/弱于预期；收购协同效应好于/差于预期。