公司2016 年工业制动器收入同比下滑12.32%，仅284 百万元；同时毛利率下滑6.5 个百分点至34.13%。2017 年，随着中游需求改善，工业制动器业务有望触底企稳，同时风机制动器有望受益于核心客户市占率提高。
    轨交业务有望获得突破：轨交是公司未来的重点发展领域，由于轨交行业壁垒高，突破有待时日，处于培育期的轨交制动器2016 年规模较小，随着2016 年公司承接项目（长春轨道交通北湖线26 列车、长沙低速磁悬浮项目7 列车；大连机车厂6 列低地板有轨电车）的工程交付，2017 年轨交发展加速。且公司地铁盘式制动器、城际车的气动夹钳、地铁合成闸片的研发也在持续推进，2017 或可在新产品上获得突破。
    轨交+军工的发展战略布局：公司2016 年7 月以3 亿交易对价全资收购安德科技，落实了“轨交+军工”的发展战略。根据公告安德科技2016~2018年承诺净利润分别为2500 万、3250 万和4225 万元，并表后将显著增厚公司业绩（安德科技2016 年实现净利润2285 万元）。
    盈利预测和投资评级：预计公司2017~2019 年营业收入分别为736 百万元、942 百万元和1181 百万元，净利润分别为86 百万元，121 百万元和160 百万元；当前股价对应2017~2019 年PE 分别57x、40x 和31x。考虑公司主业基本企稳，轨交业务有望突破，环宇园林和安德科技并表将增厚公司业绩（按环宇园林业绩承诺，公司持有的25%股份将在2017~2019 年对应37.5百万元、50 百万元和62.5 百万元的投资收益），维持公司“买入”评级。
    风险提示：需求继续下滑风险；轨交制动市场进展低于预期风险；安德科技、环宇园林业绩不达预期风险。