【行业环境：存量变革，增量广阔】
    历经 30 余年发展，2015 年工程咨询资质企业营收超3 万亿，我们认为当前产业“存量变革，增量广阔”环境下，利好具备技术及资金优势的专业咨询企业。
    （1）存量变革，新形式下产业升级及集中度提升是必然趋势。当前我国工程咨询服务局限于投资策划与可行性研究阶段，介入深度浅，信息化程度低，使得全过程各类服务收费累计一般按工程造价总额的1%-2%左右，低于德国的7.5%-14%，英国的8.85%-13.25%，美国6%-14%，产业亟待升级，同时2015 年我国工程造价资质企业平均营收为0.15亿元，招投标代理资质企业平均营收0.42 亿元，工程监理资质企业平均营收为0.33 亿元，企业规模普遍规模普遍偏小，比照欧美发展经验，行业整合有望加剧；
    （2）增量广阔，PPP 工程咨询千亿市场蓝海开启。随着国内工程咨询行业市场化程度加深，新的服务需求不断释放，加之公共项目由财政投资转向PPP 模式，亟需智力支持，新兴咨询业务快速兴起。以PPP 为例测算显示非经营性和准经营性PPP 项目工程咨询市场规模约为1180-2330 亿元间，千亿蓝海市场大幕开启。
    【广咨国际拥有核心竞争要素】
    我们认为在当前产业过渡阶段，品牌、人才、资金是核心竞争要素。
    广咨国际拥有四大看点（1）公司拥有品牌和社会关系优势，业务资质齐全，各业务间协同作用强；（2）混改先锋，人才机制有优势。公司于2008 年率先实施混改，持股比例5%以上股东全部为公司经营、管理及技术骨干；（3）投融资能力强。公司是广东省唯一一家工程咨询上市国有企业，新三板为公司提供了较为顺畅的融资渠道，控股股东广业集团2014年位居中国企业500 强第388 位，2015 年位居广东省企业500强第61 位，拥有3 家上市平台，资金实力雄厚；（4）业务创新能力强。2016 年公司新签PPP 项目75 项，合同额3225万，投资规模达770 亿元。
    此外，公司持续高分红，股东回报丰厚。2014 年公司向全体股东分红1773.94 万元，2015 年分红1975.66 万元，力度全市场排名第7 位。
    【广咨国际未来战略规划】
    未来公司规划以创新发展为动力，围绕“专业化、平台化、信息化、资本化”，推动业务模式、管理模式、商业模式三大模式转型升级，全面提升公司的核心竞争能力和行业品牌价值，有望进一步引领行业发展。
    【广咨国际财务状况及盈利预测】
    不考虑并购等因素，我们预测 2016 年、2017 公司营收分别为1.74 亿元，2.10 亿元，同比增长率分别为18.37%，20.69%；净利润分别为2635 万元和3314 万元，同比增长分别为18.27%，25.77%，对应每股收益分别为1.25 元，1.58元
    选择处于相同行业的华建集团（600629.SH）、正平股份（603843.SH）及亚翔集成（603929.SH），考虑差异性及三板流动性，给予公司2016 年20 倍PE，合理价格为25.00 元，给予强烈推荐评级
    【风险提示】
    新业务拓展不顺利；政策不利风险