在 OPEC 限产协议达成后，油气价差扩大突显 LNG 重卡经济性，我们测算部分内陆省份的 LNG 重卡投资回收周期已经降至 9 个月左右。按照 LNG 重卡占全国重卡总销量比重为 6.5%测算，2017 年 LNG 重卡销量有望突破 5 万台，景气度较销售惨淡的 16H1 将大幅好转，同时新能源汽车贴补退坡也将推高 LNG 客车需求，我们预计 2017 年公司车用瓶业务收入规模有望回升至 7 亿元规模。
    供给剧烈收缩，公司竞争格局优化。2013-2014 年行业高景气下经历产能迅速扩张，全国气瓶厂商超过 70 家，此后油价低迷重击 LNG 重卡经济性，2015 年 LNG 重卡下滑约 70%，大量 LNG 车用瓶商倒闭，行业产能大幅收缩。目前业内车用瓶产能主要来自富瑞特装、圣达因、北京天海和查特，行业上轮景气大幅波动严重削减小企业重回行业的积极性，产能不具备大幅反弹的基础，我们认为公司具备快速排产响应的能力，有望维持 35%以上的市占率，积压库存也有望随本轮订单复苏得到良好消化。
    股权激励凝聚信心，助力长远战略发展。公司于 2 月 12 日晚公告股票期权与限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予不超过 436.1 万份股票期权，授予不超过 436.1 万股本公司限制性股票，分别约占公司总股本0.927%。业绩考核目标为 2017-2019 年净利润分别不低于 2500、3500、4500 万元，首次向 123 人授予不超过 349.1 万份股票期权，行权价格为每股 13.15 元。此次股权激励对应 2017 年合计摊销费用为 1661.55 万元。
    氢能业务瘦身聚焦，优化资产负债结构。公司 2016 年 12 月将后续仍需大量资金投入的氢阳能源 51%股权以 3600 万元转让给三宁化工，预计 2017 年公司有望节省资金投入 5000 万元，同时提高公司当期利润水平。我们认为，此次出售能够缓解公司现金流压力，有利于改善公司资产负债结构，未来氢能板块将聚焦能够更快实现产业化的高压车用氢气瓶、加氢站等氢能应用装备。
    风险因素。油价回落；市场竞争加剧；新业务拓展不及预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。国内重卡销量有望延续高景气，油价反弹突显LNG 重卡经济性，新能源贴补退坡也将推高 LNG 客车需求，预计公司车用瓶业务将明显回暖，气瓶业务盈利弹性巨大。公司出售氢阳能源、出台股权激励有利于其长远发展。考虑 2016 年 LNG 装备需求大幅下降，公司主业较为单一，大额减值准备拖累整体业绩，我们下调公司 2016 年 EPS 预测至-1.00 元（原预测 0.15 元），预测 2017、2018 年公司 EPS 为 0.29、0.38 元，参考可比公司厚普股份、京城股份、杰瑞股份 4.5 倍 PB 均值，给予公司 18.40 元/股目标价和“买入”评级。