预测公司 2016-18 年EPS 为0.64 元、0.77 元、0.91 元，考虑公司业绩主要来源于海外工程、变压器、新能源业务，参考可比公司盈利能力成长性，给予2017年18 倍PE，对应目标价14 元，增持评级。
    “一带一路”电力设备核心标的，海外输变工程打开成长空间。①公司深耕海外市场近20 年，在带路沿线口碑良好，重点工程签约曾数次获得主席总理见证，目前海外输变电成套工程规模全国第一。②海外营收从2013 年39 亿元增长到2015 年81 亿元，对应占比从13%提升到22%，2015 年新增海外订单10 亿美元，在手订单33 亿美元，公司规划2020 年海外收入占比过半，成长空间大。
    未来“一带一路”特高压新签项目有望迅速提升公司业绩弹性。①公司拥有78 年变压器制造历史，年产能2 亿千伏安，居世界第一，自1997 年上市以来营收保持近20 年连续增长，经营能力卓越。②国内特高压建设在“十三五”期间提速，公司特高压交流、直流变压器市占率分别达到39%和33%，全球能源互联打开国际特高压想象空间，“一带一路”特高压建设加速将为公司带来弹性显著的收益。
    风险提示：海外工程拓展低于预期、特高压设备中标低于预期风险