品质与设计为本，营销与渠道大力投入，奠定了国内软体家居领导者地位，近几年综合毛利率稳步提升。2016H1，收入出口占比为36.5%；其余内销收入中，包括B2B，线下与线上渠道。截止2016 年6 月底，顾家在国内拥有196 家直营店与2686 家经销商门店；电商渠道建设领先，连续五年天猫双十一排名软装家居第一。
    三阶段成长路径，以软体家居为切入点，发展全品类、多层次的产品矩阵，顾家在万亿大家居领域的版图有望稳健扩张。首先，主打产品沙发受益于行业集中度提升。沙发作为客厅的重要构成与高频使用产品，在消费升级背景下，品牌认知度快速提升。在公司原有强势皮沙发产品的基础上，也发展了布艺沙发与功能沙发（和全球功能沙发开创者La-Z-Boy战略合作）作为补充，满足不同消费者的个性需求。第二，循序渐进推进品类扩张，打造优势产品矩阵。生产协同性的角度，由沙发向软床、床垫、软体餐椅等全品类家居扩张；销售协同性的角度，以沙发作为流量入口，向配套产品系列发展，确保每个品类均拥有市场前三的竞争力。第三，尝试开拓大店模式，通过情景销售，大数据营销，在2020 年前后向精品宜家的模式转型。
    成长保障：自建产能融合外部供应链，保障产品供应；职业经理人专业组织架构保障战略执行力。产能方面，IPO 募集资金保证自有产品（沙发、软床、床垫、餐椅等）产能稳健扩张，外部供应链协同体系支撑配套产品稳健发展。公司于2012 年引进职业经理人团队，搭建专业的组织架构，经过几年的磨合调整，已渐入佳境，公司的人才储备与组织执行力领先业内。
    软体家居业务稳步拓展，向大家居升级转型，长远发展空间广阔，首次评级给予增持评级，目标价64 元。公司以沙发作为品类切入点和流量入口；循序渐进拓展品类，向大家居升级转型。我们认为公司初步的品类扩张与大店营销较为成功，具有稳步向大家居万亿市场空间发力的基础。在不考虑可能的外延收购扩张的前提下，我们预计公司2016-2018 年的收入分别为47.53 亿元，61.32 亿元和78.80 亿元，三年CAGR 为28.8%；实现归母净利润5.95 亿元、7.59 亿元、10.13 亿元，三年CAGR 为30.5%；对应2016-2018 年EPS 分别为1.44元、1.84 元、2.46 元，目前股价（46.71 元）对应2016-2018 年PE 分别为32、25 和19 倍，参照同行估值与次新股溢价，给予一年目标价64 元，对应2017 年35 倍PE，首次评级予以增持评级。