预计公司16-18年净利润为4.50/5.92/7.48 亿元，对应EPS 分别为0.82/1.07/1.36元。结合DCF 估值和PE 估值，给予公司18.04 元的目标价，对应17年PE17X，低于行业19X 的平均PE，首次覆盖“增持”评级。
    混改将加速集团资产证券化，三大线索预示公司资产注入将至：2016年底中央提出国企混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域迈出步伐，最近三个月内铁路总公司、中国兵器工业集团、国家电网等频频表态混改决心。我们认为当前混改大潮加速将推进国家电投集团资产证券化进程。而三大线索预示公司未来迎来资产注入可期待：①2016 年国电投集团实现净利润87.6 亿，位居五大集团之首。但另一方面集团资产证券化率仅有30%，为五大发电集团最低（其余四家均超过40%）。②近来中国电力新能源、中国电力、上海电力等集团旗下其他标的已经逐个获得资产注入实质进展；③集团近期频频发声将资产上市作为2017 年重点工作。
    公司在集团定位为“京津冀”与“环渤海”新能源整合平台：公司是国电投在“京津冀”与“环渤海”地区唯一上市平台。根据国电投“区域化+专业化”的资产整合思路，公司很有可能成为集团在华北及周边地区的清洁能源资产整合平台。我们估算，当前集团在河北省有建成的400MW 光伏与150MW 风电产能可以整合。此外，根据我们的不完全统计，国家电投在京津冀与环渤海地区的新能源资产装机容量超过2300MW，项目储备超过5000MW。这些潜在资源有可能在进一步的资产证券化过程中成为整合标的。
    催化剂：河北公司资产整合方案出台，国电投混改方案细则出台。
    核心风险：国电投河北公司资产整合进度未达预期。