增值电信业务收入10 亿，占总收入比约60%，较2015 年增长23%。该业务是C 端用户预付的SaaS 模式，预付周期约为1 年，该项业务的收入体现有一定的滞后性，预收账款是该业务收入的先行指标。从2016 年年报看，预收账款为7.7 亿，较2015 年下滑16%左右，预计2017 年对应的电信增值业务收入有下滑趋势。
    新老业务发展良好。除增值电信业务之外，软件销售业务、广告及互联网业务、基金销售业务等分别增长14%、35%、-4%。在C 端，随着居民金融资产配置逐步增加，流量带来的价值逐步得到挖掘，促进广告及互联网业务发展，同时，基金销售业务在2016 年已充分竞争，未来费率进一步下行空间不大。在B 端，公司继续加大iFinD 终端研发力度，保持产品领先优势。。
    投资净收益未来有望提升。基于子公司的大宗商品结算收益从2015 年的2.4亿下滑至2016 年的9500 万，但理财产品与信托分红收益实现9500 万。公司在2016 年12 月公告采用10 亿元进行证券投资，采用5000 万进行衍生品投资，我们认为，基于公司的大数据优势以及“泰达同顺基金”等优异表现，投资净收益未来有望有较大幅度的提升。
    “大数据+人工智能”探索新的盈利增长点。公司加大对机器学习、自然语言理解、语音识别等人工智能关键技术的研发投入，加快智能投顾、智能辅助交易等产品的研发，促进人工智能在金融信息服务领域的应用。同时公司面向基金、高校和科研院所、政府提供大数据服务，探索性的盈利增长点。
    与此同时，公司致力于打造一站式公众财富管理平台，创造更大的业务空间。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为2.26、2.72、3.29 元(原有预测为2017-2018 年每股收益分别为2.52、3.16 元)。根据可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2017 年的41 倍市盈率，对应目标价为92.66 元，给予买入评级。
    风险提示
    市场波动导致业绩下滑、互联网金融政策收紧、人工智能进展低于预期