随着公司改革的推进，母公司引入具有地产开发背景的战略投资者，有望协同上市公司积极盘活旗下工转商等土地。2）3 块转商用土地入账价值 2-3 亿，商用市场价值超过百亿：公司在中山坦洲、佛山南海、西村冷冻厂（环市西路商业繁华地段）等地多块非商业用地有望转为商业用地，其入账价值在2-3亿之间，工转商之后价值突破100 亿，考虑政府收储与联合战略股东进行改造开发结合的方式，土地增值效应显著。  
    规划 2017 年实现净利润 2 亿，加速转型教育外延预期显著：公司发行业务稳定发展，为公司外延转型提供保障，按照公司此前的五年规划，公司到 2017 年规划实现净利润 2 亿，我们认为公司有望凭借在省内教育发行渠道优势资源，积极在教育产业链上进行拓展延伸，有望在教育信息化等方面积极转型突破，享受教育产业向上发展红利。     
    盈利预测与估值：①混改引进战略股东入股成本应在 11元以上，当前股价倒挂；主要高管完成增持，增持成本在9.058元/股，接近当前股价，当前价格安全边际高；②受益于广东三旧改造推进，公司旗下3块非商业土地有望加快转为商用，其入账价值不足3 亿元，市场价值超过100亿，考虑协同战略股东进行改造开发以及政府收储等都将带来公司业绩增厚，土地重估增厚安全垫；③公司传统业务利润预期稳定在 1 亿元左右，按五年规划 2017 年实现净利润 2 亿元，当前依然有1亿元缺口，外延转型诉求强烈，公司有望在教育产业链积极进行延伸拓展。暂不考虑土地重估带来的业绩影响，假设 2017 年公司积极延伸教育产业链，预计公司2016-2018实现备考归母净利润1.07、2.01、2.36亿元左右，当前股价对应估值分别为：58、35、30×PE，公司当前 60 亿左右市值体量偏小，看好后续增长空间。首次覆盖，给予市值目标100亿元，依然有超过 60%的空间，强烈推荐。  
    风险提示：冻品行业继续恶化，三旧改造以及外延不达预期。