太极实业今日公告预计公司2016年度归属于上市公司股东的净利润较去年同期将增长830%左右，约为2.1亿。公司的原有业务在稳中求进的基础上，加上2016 年四季度公司合并十一科技的报表，使得2016 年度的业绩极为靓丽。预计2017 年子公司海太半导体持续稳定保持收入、太极半导体通过新增订单及降低成本继续减亏，十一科技为唯一具有“资质”的无尘室及晶圆厂工程能力的承接者，受益于行业高增长，所以持续看好公司后续发展。
    并购十一科技后，协同效应发威，诸多订单来势汹汹。2016 年公司合并十一科技后，从第三季度以来，在原有业务基础上，公司新增EPC 工程业务、光伏电站的投资和运营服务等等，高科技和光伏订单陆续披露，已公告的订单金额共约139.9 亿元，其中高科技订单金额约为129.4 亿元，光伏订单金额约为10.5 亿元。公司尽显其行业龙头地位，受行业、国家的信任与青睐，协同效应将持续发酵，看好公司的接单能力。
    EPC 工程业务收入模式多样化，灵活运用各项资源。公司的EPC 工程业务收入模式多样化，从工程总包，包含从开始的设计到每份设备的购买的模式，或是单纯只收设计费，也有部分是设计费、工程外包和外包管理。不同收入模式可视情况调整，如之前合同中的“成本+酬金”模式，可以将支付压力转移，进一步降低风险；纯收设计费的弹性大，毛利高。
    市场空间巨大，公司大为受益。过去我们预估一座12 寸晶圆厂造价约30 亿美金，其中20% 左右为EPC 的收入，即人民币40-50 亿元，常理推断利润率2%-8% 不等。就像此前合肥长鑫的订单规模达66.9 亿人民币，优于我们稍早的预期，我们研判其利润将上探2 亿元。而在2016 年开始的十三五规划里，SEMI 发布全球晶圆厂趋势报告中预估2017~2020 年间大陆境内会盖约26 座晶圆厂，优于我们之前预期，而太极实业为国内唯一具有“资质”的无尘室及晶圆厂工程能力的承接者，研判可以拿到7~8 成晶圆厂订单，公司大为受益。
    盈利预测
    我们预计太极实业2016/2017/2018 年的归母净利润分别为1.11/3.40/5.36亿元，按摊薄后的股本计算EPS 分别为0.07/0.20/0.32 元。
    投资建议
    目前股价对应2016/2017/2018 年110.8x/36.2x/23.0xPE。十一科技资产注入太极实业之后，由于有了EPC 晶圆厂和无尘室的概念，同时国内正密集兴建晶圆厂，确实使得太极实业在A 股当中因此具备相当的稀缺性，值得享有更高的估值，我们维持买入评级，维持2017 年目标价为19.4 元。
    风险提示
    电子行业竞争激烈；行业增长不如预期；订单不如预期。