军工领域，九洲空管是国内最早研制空管产品企业，为国内唯一、世界第四家自主研发防撞系统的企业，空管机载产品占国内军航市场份额达80%。未来一方面受益空军武器装备升级换代和加速列装，另一方面随通航产业发展持续推进，公司的二次雷达以及ADS-B 产品将从中持续受益。九洲信息航材信息管理系统已在空军、海军、陆航部署，2015 年底与军方某部签订8616 万元军事信息化设备及服务合同彰显公司实力。军事物流信息化作为部队信息化建设重要一环，预计未来需求将快速增长。
    ◆有望持续受益九洲集团国企改革
    九洲集团是地方军工国企的佼佼者，主要产业包括军工、空管、北斗导航、三网融合等，尤其二次雷达业务全国领先。集团2015 年收入达205 亿元，为同期上市公司6 倍以上，并提出2020 确保500 力争1000 亿元。集团2015 年12 月提出深化国企改革方案，明确提到：“改组九洲集团为具有国有资本投资运营性质的集团公司，努力争取集团资产证券化率到2020年达到60%（目前约30%），创新设计激励约束制度方案推进混合所有制经济发展”等一系列国企改革规划。我们认为，公司作为九洲集团唯一上市平台，未来有望继续受益集团国企改革推进。
    ◆投资建议。预计 2016-18 年EPS 分别为0.24、0.31、0.37 元，目标价15.3 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：军品订单大幅波动；通航发展低预期；国企改革进度低预期。