预测2016-2018 年营收分别为63.95/72.66/87.85 亿元，EPS 分别为1.10/1.32/1.63 元。建议询价21.3 元，合理定价为39.6 元，对应2017 年30 倍PE。
    应需而变，多品类均衡发展，精细管理助力男、女、童装齐飞。公司是行业上市公司中为数不多的同时覆盖男装、女装和童装品牌的标的，营收规模在行业中居于领先地位，多品类掌控力在业内颇为难得。
    2013-15 年基本面表现强劲，2015 年实现营业收入59 亿元，净利润5.3 亿元；16 年半年报净利润1.4 亿元，业绩同比有所下滑。但我们认为凭借其精细化的供应链及终端管理，17 年有望调整到位。
    谋势而动，全渠道立体布局，传统百货街店和新兴购物中心、电商四轮驱动。公司采取 “四轮驱动”的销售渠道策略，顺应潮流布局全渠道。2015 年，街边店、百货和购物中心销售占比近乎三分天下，电商渠道增长势头明显；2016 年双11，公司以6.15 亿拿下了国内时尚服饰品牌第一的佳绩，相比去年单日3.83 亿元同比增长61%。
    “创新+供应链管理”，助推公司价值提升。1）公司始终致力于自主品牌的研发设计。公司已拥有一支高素质、具有国际视野的研发设计团队和强大的研发创新能力，年均开发超过8,000 款新品投放市场。
    2）公司提升供应链管理系统，为营销渠道建设强大后盾。新项目慈东物流中心整合物流资源确保营销渠道持续稳定发展。3）新品牌孵化有望成为未来增长驱动。公司推出全新少女品牌MATERIAL GIRL与高端男装品牌Amazing Peace，同时携手法国高级定制品牌AlexisMabille，进一步拓展品牌矩阵。
    风险提示：市场竞争加剧的风险；存货跌价风险。