行业需求稳定，海上风电方兴未艾。风电行业2016-2017 年核准项目执行0.47-0.60 元/度的上网电价，2018 年后核准的项目执行0.44-0.58 元/度的上网电价，随着发电成本的逐年降低，上网电价平稳下降，运营商可获稳定收益；2016 年能源局规划除限电地区开发规模30.83GW，需求呈现平稳增长趋势；海上风电在国内处于起步阶段，后续或有新的上网电价及地方政策出台，爆发临界点将近。
    锁定优质大客户，行业地位持续提升。天能重工目前主要客户包括中广核、华能新能源、中船重工、华润新能源、中节能、湘电新能源、大唐、国电、华电、中电等国内主要风电运营商，核心客户涵盖国内多数一线电力集团；锁定优质客户可以确保公司订单稳定，未来公司有望伴随行业发展而稳健成长，并巩固自身在风塔领域的龙头地位。
    募投项目定位海上风电，再上新台阶。公司募集资金主要应用于3.0MW 及以上风机塔架产能、研发中心项目、补充流动资金；3.0MW 及以上风塔大部分用于海上、滩涂等特殊地理位臵，海上风能资源的能量效益要高20%-40%，国内3.0MW 及以上产品在国内仅处于发展初期，公司通过此次IPO 解决产能瓶颈、并使产品结构再升级，将有效提升综合竞争力，并使高端产品成为公司长期发展的引擎。
    盈利预测与投资评级。公司作为风塔行业领军人物，始终与大型电力公司客户保持紧密联系，行业地位持续提升，产品全面覆盖并且高端化趋势明显，此次成功IPO 上市将有效解决公司在发展中的产能与资金瓶颈，在享受风电行业平稳增长的同时，有望成为海上风电新贵。我们预计公司2016-2018 年摊薄EPS 分别为2.48 元、2.90 元、3.30 元，参考同行业可比估值，按照2016年45 倍PE，对应目标价111.60 元，首次给予“增持”评级。
    风险提示。行业政策波动；竞争加剧；新产品推广不达预期。