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>> 中投证券-浙江仙通(603239)专注汽车密封条的制造商-161230
上传日期:   2016/12/30 大小:   1281KB
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评级:   -- 作者:   彭倩晖
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公司本次公开发行股份数量不超过 2,256万股,占发行后总股本的比例不低于 25%,新股上市日期2016年12月30日,发行价为21.84元/股。
    投资要点:
    汽车购置税的减免政策推动国内排量1.6L以下的汽车销量高速增长,浙江仙通主要从事排量1.6L以下汽车的密封条配套服务,销量增速相应较高。同时,公司主要客户的车型为MPV,国内消费升级带动MPV车型增速较快。因此,浙江仙通营收增速快于行业。公司产能目前供不应求,本次募集资金用于扩大产能,有望带来营业收入的快速增长。
    浙江仙通在工装模具的设计和制造方面有明显的优势,95%以上的生产模具为自行研发和制造,大幅压缩了生产成本,毛利率高于同行同类业务。
    浙江仙通配套服务周到、同步研发能力强,产品质优价廉,因此能与优质整车厂维持长期稳定的合作关系,从而保证营收增长。
    我们预计公司 2016~2018 年营业收入分别为5.60亿元、6.55 亿元、7.01亿元;归母净利润1.28亿元、1.59亿元、1.35亿元,对应 2016~2018年摊薄EPS分别为1.42元、1.76元、1.50元。参考可比公司情况,给予浙江仙通 2016 PE区间 31.30~42.27倍,对应目标价格区间 44.45 ~60.02元/股。
    风险提示:汽车需求不及预期的风险,原材料随石油价格大涨的风险,无法提高市场份额的风险
浙江仙通股票研究报告
 
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