2016 年上半年，公司道路旅客运输业务和客运汽车站业务收入，分别占公司营业收入的78.56%和10.30%。
    ■行业分析：道路运输在新疆综合运输体系中居主导地位
    新疆铁路线路开通对客运班线运输产生冲击，同时受暴恐事件影响地区居民出行意愿降低，从2014 年开始新疆道路客运量出现下滑。尽管如此，道路运输在新疆旅客运输中仍处主导地位，2006-2014 年占比均超过94%。自治区交通厅预计，“十三五”期间，新疆在“丝绸之路经济带”中的通道和枢纽地位将日益突出，运输需求规模将持续扩大。
    ■公司分析：区位优势显著，技术水平领先
    公司作为新疆客运市场龙头企业，竞争优势主要体现为：1）公司经营乌鲁木齐汽车站、乌鲁木齐国际运输汽车站和五彩湾客运汽车站3 座客运汽车站，乌鲁木齐市作为新疆对外的窗口，在新疆交通运输中处于战略地位；2）新疆地区天然气供应充足，公司自2011 年起开始引进燃气车辆以更新原有燃油车，改造项目使得燃料成本大幅下降。报告期内公司的净资产收益率远高于同行业其他上市公司。
    ■募投项目与盈利预测
    本次募投项目包括五彩湾二级客运站项目和天然气客车更新项目。预测公司2016-18 年营业收入分别为2.55/2.60/2.65 亿元，归属于母公司净利润分别为5027/5510/6816 万元，对应EPS 分别为0.38/0.41/0.51 元。
    取可比上市公司平均PE 39.1 倍，公司合理价格为14.74 元；取可比上市公司平均PB 3.2 倍，公司合理价格为9.66 元。综合考虑，我们判断德新交运合理价格在9.66-14.74 元区间。
    ■风险提示：客运需求恶化，铁路分流超预期，募投项目不及预期等