近年来，公司在农村大力发展综合超市，2015 年末门店数达到有224 家，以2012 年为基期的农村综合超市门店数量三年CAGR 为18.08%。
    ◆ 生鲜销售额占比接近80%，收入和净利润都将受益于温和通胀预期公司以生鲜产品的销售为特色，2015 年公司销售收入的42.61%来源于生鲜，36.29%来源于食品。公司生鲜和食品的销售收入占比为78.90%，在A 股超市行业9 家上市公司中，仅次于永辉超市（90.08%）。温和通胀将对以生鲜食品作为核心品类的超市企业带来积极影响，主要表现为改善超市门店的同店增速，提升收入。由于超市企业主要费用为租金、人工等固定费用，经营杠杆率较高，收入改善将对净利润有显著的提升效应。
    ◆ 自有品牌不断增加，销售额占比接近9%，有利于毛利率的提高公司选取了品牌关注度较弱、销售量大、购买频率高的商品建立自有品牌。目前公司已经拥有了“荣光”、“麦香苑”、“悦记飘香”、“柔可馨”等多个自有品牌，涵盖了食用油、干货食品、自制熟食、卫生用品等商品种类。2015 年公司自有品牌商品的营业收入占商业零售业务收入的比重达到8.90%。部分募投资金将用于物流中心的建设，进一步提升自有品牌销售额占比。
    ◆ 首次覆盖，买入评级，6 个月目标价为26.40 元
    我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.75/ 0.88/ 0.95 元，以2015年为基期的三年归母净利润CAGR 为11.5%。我们给予公司股票6 个月26.40 元的目标价，对应于2017 年30X 市盈率，首次覆盖，评级为买入。
    ◆ 投资风险：经营区域较为集中，部分租赁物业产权不完善