管理优化实现降本增效
    公司2007 年以来业绩成长性与盈利能力均低于同类型上市公司。2015 年以来，公司实施多项内部业务整合措施：1）与子公司武汉新世界建立统一的研发平台，并加强服务平台（冰山服务）、销售平台（冰山集团销售公司）和工程平台的建设（冰山工程），目前整合效果逐步显现，2015 年公司销售费用显著降低；2）公司投入9.35 亿元（非公开发行5.8 亿元）进行工厂智能化改造搬迁，预计将于2017 年一季度搬迁完毕，生产效率将得到大幅提升。
    冰山集团优质资产证券化平台
    冰山集团下属13 个内资公司，30 个合资公司，总资产接近100 亿元，其中盈利能力较好的资产：大连冰山金属技术、斯频德冷却塔、BAC 高效换热器、林德工程，利润贡献合计上亿元，大冷作为冰山集团唯一的上市平台，在实现集团和上市公司利益一体化后，集团优质资产注入预期进一步强化。
    2017 年业绩快速成长，重申“买入”评级
    冷链物流行业需求好转，根据公司近期订单状况，我们调整公司2016~2018年收入为17.7、19.5 和21.4 亿元，归母净利润分别为1.8、2.6、3.6 亿元，EPS 为0.41、0.6、0.82 元，PE 为27、18 和13 倍。公司历史估值区间在15~60 倍之间，中位数为29 倍，平均数为30 倍，大多数时间公司估值在25 倍左右，我们认为公司2017 年合理估值应为30~35 倍，合理价格区间为18~21 元，重申“买入”评级。
    风险提示：公司内部资源整合效果不达预期，冷链行业竞争加剧。