公司2015年营收/归母净利3.03 /0.81亿元，同比分别增2.88%/7.44%；毛利率44.82%，同比提升3.39个百分点。2015年公司可编程控制器/人机界面/驱动系统/智能装置业务占比分别为48%/26%/20%/6%。公司近三年公司综合毛利率水平维持在42%左右，具备良好的盈利能力。 
    公司定位明确，产品和技术极具比较优势。公司定位明确，面向本土装备业提供PLC、HMI、伺服系统和机器视觉等，并将陆续拓展海外中端市场。公司产品覆盖工控系统的三个层面，能满足多类客户需求。公司重视技术研发和产品创新，2015年研发与营收占比7.6%，并将进一步通过产学研合作加强研发，提升核心竞争力。目前公司拥有17项发明专利。公司丰富的产品类型及丰厚的技术储备为可持续增长打下了良好的基础。
    募投项目扩充产能，提升整体竞争力。公司IPO拟募资4.05亿元，主要投向新产品及研发中心等。完成后将新增1.7万台运动型可编程控制器、6.5万台高端伺服系统和3,000台智能装置生产能力，带来规模效应并提升公司整套装备的提供能力，带来新盈利增长点。科研中心可进一步增强研发能力，保持公司的长期市场竞争优势。营销网络建设项目拟在国内外建设39 个办事处，新增193名销售人员，有利于营销能力的提升。 
    智能制造推动，装备OEM自动化空间大。2015年中国OEM自动化市场规模约465亿元，未来随着经济稳步增长及制造业升级，预计整体将维持15%以上的增速，机器人和3C等细分下游行业增长更为迅猛。中国PLC市场规模72亿元，预计未来复合增速5%，当前本土化率约10%，10年内有望提升至25%；伺服系统规模2020年有望从当前的60亿左右增长到150亿，当前本土化率不足25%，5年内有望提升至40%。产业升级和进口替代双重驱动下，本土PLC和伺服有望保持20%以上的平均增速。 
    风险因素：下游制造业增长不达预期；募投项目进度不达预期。 
    盈利预测和估值：在智能制造带来工业自动化市场稳步增长，公司产品进口替代仍有极大空间的背景下，我们预计公司IPO募资后将在产能、研发实力及营销渠道上进一步拓展，推动公司稳步增长。预计公司2016/17/18年营收分别为4.00/5.03/6.13亿元，增速分别为33%/26%/22%；归母净利润1.09/1.39/1.71亿元，增速分别为34%/28%/22%。我们按照DCF估值给出的每股价值为45.98元，按可比公司PE估值对应的合理价值约为52.32元。综合绝对估值法与相对估值法，我们认为公司二级市场合理价格为45.98元～52.32元。取估值中枢49.15元，对应2016/17/18年的PE分别为45x/35/29x。