此次重组注入资产体量低于市场预期，但我们认为，公司未来将成为中船重工电子类业务平台，而集团旗下电子信息相关资产较为优质、体量较大，将深度受益于海军信息化建设与集团资本运作加速。我们预计公司2016-18 年EPS 为0.11/0.13/0.15 元(重组后备考EPS 为0.16/0.20/0.25元)，给予公司目标价40 元，“增持”评级。
    中船重工入主中电广通，注入长城电子，打造海洋电子信息平台。海军信息化是国防建设重点，据相关预测，我国新一代主战舰艇电子信息装备成本占比已提升至50%左右，并由作战辅助变为重要支柱，未来市场空间巨大。长城电子是我国海军军用通信声纳等装备的核心供应商，2017-19 年承诺净利分别为6160 万元、7488 万元、8628 万元，复合增速达29%，显著高于2013-15 年6%的增速。
    集团拥有大量且优质的电子信息类资产，预计资本运作提速。1）中船重工斥资36 亿元成为中电广通控股股东，而此次注入资产体量低于预期，我们认为主要与重组构成借壳上市，对注入资产要求较高有关；2）根据“十三五”规划，中船重工资产证券化率将从50%左右提升至70%，我们判断未来几年将是资本运作加速期；3）中船重工电子信息板块主要涉及9 家科研院所和5 家企业，几乎涵盖海军所有电子信息装备，据我们测算该板块利润在18-20 亿元左右。
    风险提示：重组进度不及预期；集团资产证券化进程不及预期。