下游需求推动光器件行业进入持续成长期：1）光纤到户、宽带提速及宽带覆盖率对光器件需求提升：光纤接入（FTTH/0）端口比去年净增1.06 亿个，达到2.69 亿个，占比由上年的40.6%提升至56.7%；2017年光纤用户将达到3.5 亿户；2）数据中心的建设与升级带来光器件新增增长点：2015 年，全球数据中心行业整体投资规模达到1850 亿美元，较2014 年增长10.78%，其中2015 年中国IDC 市场规模达1803亿元，较2014 年增速15.05%；3）光器件属完全竞争市场：长期以来，光器件领域被美日韩等发达国家及我国台湾地区厂商主导，基于中国广阔的市场需求、相对完整的产业链及相对较低成本，企业纷纷将主要生产基地转移至中国，其中95%的陶瓷插芯产量来自于中国企业。
    募集资金提高产品产量，继续稳固行业市场地位：1）公司陶瓷插芯市占率6%排列第三，与第一名40%市场占比还有距离，2015 年产品毛利率28.96%低于第一名20 个百分点；2）公司通过募集资金“建设研发中心”“光器件生产基地建设”用于提供公司产品产量，提高毛利率；项目实施后将新增毛坯年产能20,400万只、陶瓷插芯12,000 万只、光纤连接器600 万条（含MPO/MTP 连接器100 万条），PLC 分路器96万套、光纤光栅7.2 万只、光纤传感系统96 套。
    盈利预测及估值：我们预计公司16/17/18 年实现营业收入5.47、6.02、6.71 亿元，同比增长8.49%、10.14%、11.40%，16/17/18 归属上市公司股东的净利润分别为1.31/1.46/1.67 亿元，同比增长12.66%、11.13%、14.24%，对应摊薄每股收益1.03/1.14/1.30 元。我们给以公司2016 年40 倍PE 估值，对应市值52.4 亿元，目标价格42 元。
    风险提示：1）单一客户市场占比较高风险；2）产品价格下滑风险；3）汇率风险。