经济“新常态”背景下民爆行业仍处于底部区间：宏观经济的持续低迷尤其民爆行业的主要下游需求，矿山开采以及煤矿等行业投资放缓极大削弱了民爆行业的需求增速。民爆器材生产与爆破服务两大子行业都在经历经济转型期所带来的阵痛。民爆行业景气度低迷的同时为龙头企业整合迎来契机。
    公司产业链整合提速 传统业务逐步企稳：公司收购新华都工程公司顺利切入中高端爆破业务市场，同时收购涟邵建工剩余股权，继续巩固地下矿山开采的市场份额；受益于近期民爆下游主要行业价格回暖的影响，国内大型煤炭企业产量稳中有升或增速有所修复，公司传统业务有望逐步得到企稳。
    确立明华公司军品发展主线充分受益军工行业黄金发展期：分立后的军品业务有望发展成为公司第三大业务板块。明华公司是广东省内唯一一家军工总装牌照且四证齐全的企业。公司近几年的军工业务维持高速增长，拥有自己的渠道与研发体系，未来有望成为公司主要的盈利增长点。
    投资建议
    宏大爆破作为国内的爆破服务行业的龙头企业，我们看好公司未来的发展：公司传统业务有望受益于大宗商品的回暖得到有效修复；同时公司利用自身优势加速产业链整合，未来有望进一步拓展市场份额；军工市场的成功切入有望成为未来公司利润的主要增长点。
    估值
    假设暂不考虑内蒙古生力未来并入公司的情况下，我们预计公司2016-2018年的EPS 分别为0.08 元、0.35 元、0.42 元，对应当前股价的PE 分别为136 倍、31 倍、26 倍，首次覆盖给予公司增持评级。
    风险
    宏观经济持续低迷大宗商品价格大幅下跌