◆USBKEY 安全芯片市场已经由行业爆发期转入稳定发展期，市场成熟度高、品牌集中度较高且竞争激烈。公司积极面对行业变化，发力移动终端USBKEY 相关产品，有望分享移动终端安全需求新增市场的发展。
    ◆目前国内金融IC 卡芯片市场被国外巨头高度垄断，给我国金融安全造成潜在威胁。因此，芯片国产化被逐步提上重要日程，2017 年国产芯片或步入关键的转折点。公司在保持社保卡和居民健康卡等细分市场的领先地位的同时，也继续积极把握金融IC 卡芯片国产化的发展契机。
    ◆虽然RCC 技术目前不是主流支付方案，但公司认为RCC 自主技术创新及其应用模式的创新发展，从长期看符合国家信息安全战略的发展要求和公司战略。公司将继着力加强相关产的研发和应用。
    投资建议：
    在公司现有USBKEY 安全芯片、智能卡芯片、可信计算以及RCC 移动等业务规模稳健增长的前提假设下，不考虑公司其他新产品研发以及新增政府补贴等因素，我们预计公司2015 与2016年的EPS预测分别为0.142、0.163元，对应P/E 分别为140.42 倍、122.33 倍。以集成电路行业最新143.19倍的P/E 中位数来看，公司目前的估值已较为均衡。我们暂维持其“中性”的投资评级，后续将持续关注RCC 技术的市场推广情况。
    风险提示：
    市场竞争风险；应收账款回收风险；政策风险；新产品研发风险等。