公司产品以麻花为主，产品包括麻花、糕点、其他休闲食品等。公司销售区域以天津市场为核心，辐射华北、东北地区，带动全国发展。公司是国有企业，股权稳定，发行前控股股东桂发祥集团持有公司43.8%的股权，实际控制人为天津市河西区国资委。
    休闲食品规模过千亿，麻花市场品牌化带动整合
    16年我国休闲食品市场规模超过千亿元，近年来增速有所放缓但仍保持在6%以上，人均消费额与韩国台湾相似，仍远低于美日等国。2015年以来我国休闲食品价格增长较快，消费升级趋势明显。我国麻花市场规模2016年将达60亿元，未来有望保持稳定增长，随着休闲食品消费升级，麻花市场也将深入整合，品牌与技术占优的企业将扩大市场份额，集中度将提升。
    募投打破产能瓶颈望加速增长，津外地区潜力巨大
    1、麻花量跌价升盈利能力提升，募投打破产能瓶颈有望加速发展。由于产能限制，主营产品麻花销量14-15年下降，而价格逐渐提升，毛利率逐渐提升至61%。募投项目投产后麻花、糕点产能将分别增长127%、43%，产能瓶颈将打破，公司有望加速增长。2、直营店模式深耕天津核心市场，津外市场潜力巨大。公司不断深化直营店模式深耕天津核心市场，天津的42家直营店覆盖了各商圈。公司在津外地区以重点城市为突破口开设旗舰店，并在其他省市建立销售分公司以开发空白市场，未来发展潜力巨大。
    盈利预测及投资建议
    若公司本次成功发行3200万股，发行后总股本达到12800万股，预计公司16-18年摊薄EPS 为0.72/0.74/0.93元/股，对比洽洽食品，给予公司16年22-24倍PE估值，合理价格区间为15.88-17.33元。
    风险提示
    募投项目建设进度与投产进度不及预期；募投项目未来的收入与利润兑现不及预期；直营店的扩张与销售情况不及预期；天津以外市场需求不及预期或市场拓展状况不及预期；食品安全问题；经济大幅下滑等。