埃克替尼具备竞争优势，纳入国家医保目录利好长期放量。国内肺癌药物的市场规模每年增速15%以上，埃克替尼的疗效和竞品吉非替尼、厄洛替尼相当，而安全性更好，不良反应发生率更低，性价比也明显高于吉非替尼、厄洛替尼，埃克替尼2015年销售额已经超过9亿元。目前埃克替尼已经通过国家药价谈判，未来有望纳入医保，虽然短期内由于价格降低公司销售收入将可能面临下降的风险，但中长期而言，随着医保支付政策支持带来的用药患者的增加有望带来公司销售收入的增长。 
    在研项目储备丰富。目前公司在研项目包括6 个国家一类及二类新药，4 个项目已取得临床试验批件；14 个国家三类及四类仿制药，其中三类仿制药苯丁酸钠已申报生产批件和新药证书，随着新产品陆续上市，营收结构有望不断优化。 
    估值及投资建议。我们假设发行4100万股，预计募集资金总额为7.20亿元，按照本次新股的发行方式发行价格约为17.57元。预计公司2016-2018年EPS分别为0.90、1.10及1.29元，考虑到可比公司的估值水平、行业政策、公司盈利增长情况及现行新股发行制度下的市场反应，我们认为可给予公司2016年50-60倍PE，对应公司的合理价格在45元-54元左右。 
    风险提示。1）单一产品风险；2）潜在的药品降价风险。