内外兼修，猪价景气带动业绩弹性继续释放
    三季度（7~9 月份）猪价依旧维持在相对景气的位置，受益于此，公司养殖业务弹性继续释放，预计前三季度公司生猪出栏40 万头左右，其中外销8 万头左右，内销30万头左右，按照13.5 元/公斤的完全成本，估算公司养殖业务贡献利润2 亿元左右。
    公司生猪养殖采用自繁自养和“公司+适当规模小农场”（年出栏规模800~1000 头）的模式，未来公司将会着重发展“公司+适当规模小农场”的养殖模式，预计2016年全年公司生猪可实现出栏60 万头左右。
    从“源头到终端”，积极推进产业链配套环节建设
    公司在加强生猪养殖业务的同时，积极推进饲料、冷链屠宰等产业链各环节的配套发展，打造“从源头到终端”的生猪全产业链：1）饲料方面，公司饲料年产能40 万吨左右（含耒阳的18 万吨），饲料业务主要作为养殖的配套项目内部消化；2）屠宰方面，公司的屠宰业务主要在广联，目前单班屠宰产能在每年70 万头左右。此外，为降低广联的资产负债率（91.56%），公司董事将在1 年内向广联公司增资累计不超过1.8 亿元，湖南粮油也以500 万元增资广联，促进广联的发展；3）品牌肉品方面，公司实施双品牌差异化战略，兼顾大众与高端市场的需求。
    湖南国改风向标，资产整合预期大
    随着国企改革顶层设计逐步完成，未来国企改革将进入施工阶段，国有企业的兼并重组、股权激励以及混合所有制改革将成为下一步的工作重点。根据湖南省国资委要求，到2020 年湖南省国有资产证券化程度要达到80%，目前湖南省国资委旗下共有8家上市平台，其中只有公司是农业板块上市平台，预计公司将大概率成为省内涉农企业的整合平台（目前公司股东旗下的天心种业与公司目前业务协同性较大，未来整合预期较为强烈）。
    盈利预测与投资建议
    预计公司16~18 年EPS 分别为0.37 元、0.25 元、0.22 元（分红除权）。考虑公司国企改革预期以及生猪产业链的构建，给予公司16 年25~27 倍PE，目标价9.25~9.99 元，给予“增持”评级。
    风险提示：疫病风险；猪价下跌风险。