酱油、食醋、焦糖色是公司三大主要产品，上半年分别创收1.60 亿元、0.61 亿元、1.07 亿元，同比增加30.21%、29.41%、微降2.30%，调味品在产品中占比持续提升，推动公司毛利不断增厚。
    差异化战略定位高端调味品，深耕西南，进军全国
    公司紧抓市场产品结构优化和居民消费升级带来的需求机会，差异化定位高端，建立竞争优势。西南大本营内，公司结合经销与直销，推进渠道下沉、网点建设，同时发展现代销售渠道，积极拓展餐饮、电商领域。2013 年起公司以一线城市、省会城市为主进军全国市场，至2015 年西南以外地区经销商数量已由30 家增至108 家，带动销售额迅猛增长。首站华东地区经过两年战略性亏损2015 年初添盈利，坚定公司信心，2016 年起深化华北地区布局。
    巩固酿造焦糖色现有份额，重点发展双倍焦糖色，拓展应用寻增点
    2016 年上半年公司焦糖色业务实现营收1.07 亿元，占总收入的30.11%，基本恢复平稳。面对酿造焦糖色需求下滑的现状，公司一方面加大研究创新力度，通过高品质产品巩固现有份额，同时关注双倍焦糖色产品发展，开拓下游软饮料、饼干等应用领域，为焦糖色业务寻找未来增长点。
    募投项目助力产能扩张和网络升级。
    公司于2016 年2 月在上交所上市，募集资金3.4 亿元，用于投资年产10 万吨的酿造酱油、食醋生产线建设、市场营销网络升级建设和补充营运资金。公司目前酱醋产能合计9.16 万吨，产能利用率约为86%，预计2017 年项目完成后，酱醋产能将增至20 万吨，营销网络覆盖全国，助力公司增强竞争力，提升品牌知名度和渗透率。
    盈利预测及估值
    经测算，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.57、0.72 和0.92 元，YOY 分别为21%、17%和18%，千禾味业作为我国川调第一股，逐步由区域性龙头向全国性品牌发展，扩张期收入快速增长有持续性，同时公司差异化定位高端，避开竞争红海同时享受高毛利，有望在调味品竞争中脱颖而出，结合公司次新股性质，给予公司一定的估值溢价，2017 年给予51-52 倍PE 估值，对应目标价36.7-37.4 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    风险提示：食品安全风险、原材料价格波动的风险、全国市场开拓风险。