净利润同比下降的原因，主要是对广发证券的投资收益同比减少。经营活动现金流净额三季度为2.86亿，同比增长33.99%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加及购买商品、接受劳务支付的现金减少所致。 
    8月签订中山市黄圃镇污水PPP项目，填补公司空白 
    公司签订《中山市黄圃镇污水处理厂网一体化PPP项目特许经营权协议》，该项目投资金额为2.63亿，总规划为10万吨，由TOT和BOT部分组成，合作期为25年，污水处理服务费单价为1.726元/立方米。该项目增厚公司业绩，利于推进中山市"污水一盘棋"；且为公司首个PPP项目，积累了经验，填补了空白，利于公司拓展其他污水PPP项目，打开更大的市场空间。 
    水务、农贸农批市场、垃圾焚烧、客运业务均取得进展 
    1）公司目前设计日供水能力达235万立方米，设计日污水61万立方米，供水总量占中山市80%，占济宁50%；污水总量占中山市35%，济宁60%，且水费存在上调预期；2）农贸、农批市场业务已拥有31家综合性农贸市场，9000家商户，遍布18个镇区，批发业务占全市总量的70%，年交易额30个亿以上，并向"主动培育业态、与客户同发展"的市场经营模式的转型；3）天乙能源垃圾焚烧项目970吨/日，发电量约14万度以上/日，每年约增加6000万收入；4）客运服务至香港机场，有值机服务，故带来一定的团客增量。 
    后续重点工作 
    1）污水项目的整合还有空间，重点在中山市本地；2）天乙能源启动二期，做好前期准备工作，争取公司自主新建；3）寻找优质标的，加强项目沟通，方向为污水、固废、危废、餐厨垃圾等环保领域；4）重点参与PPP，加强与地方政府建立联系。 
    中山公用各项主营业务均得到发展，给予"增持"评级 
    公司积极发展主业，在供水、污水、农贸农批市场业务、垃圾焚烧、客运服务业务等多方面均取得进步，并通过收购工程能力，使公司不断向综合环境服务商迈进，减少对投资收益依赖；同时公司也在积极推动股权激励机制，提供员工工作积极性。我们对中山公用给予"增持"评级，预计2016-2018年EPS为0.67/0.74/0.82元。 
    风险提示：存在投资收益占比大带来的业绩波动风险。