2016 年第3 季度公司实现营收6.90 亿元，主要源于乘用车市场今年表现较佳，第3 季度归母净利润0.46亿元，同比下降22.84%，源于大中客车业务表现不佳，使公司毛利率下降5.60 个百分点至26.58%。国补政策出台时间低于预期，致使公司前三季度主要受行业影响业绩不及预期。
    ◆短期承压，看好公司长期发展潜力
    公司短期业绩受政策影响表现不佳，长期来看，大中客车空调将受益新能源客车空调的增长以及印度、俄罗斯等亚洲、非洲、美洲市场的顺利开拓，实现快速增长。乘用车空调在稳固自主品牌市场龙头地位基础上，积极开拓合资品牌，目前公司已经顺利进入上汽大众配套体系。轨道车空调订单充足，上半年签约订单金额达到1.46 亿元，超过2015 年全年水平，今年大幅增长可期。我们认为，国补政策出台后，公司业绩将得到快速提升，看好公司长期发展潜力。
    ◆维持买入评级，下调6 个月目标价至20 元
    公司基本面扎实，拟定增引入下游客户等战投，拓展主业（4.15 亿元）及补充流动资金（11.65 亿元），业绩估值有望双提升。鉴于国补政策落地时间不及预期，下调公司2016-2018 年EPS 分别至0.68 元、0.97 元和1.26 元。维持买入评级，下调6 个月目标价至20 元。
    ◆风险提示：国补政策落地不及预期；非公开发行进度不及预期。