ACP 公司主要从事电动汽车动力系统（电驱动系统、控制系统和电池系统等）核心技术的开发，具有较强的正向开发能力。特斯拉在电机研发中曾使用ACP 公司的核心电机专利授权。ACP 公司为多家国际、国内汽车公司提供过电机、控制器、电池系统以及整体电动车设计方案和核心产品等服务，包括宝马、裕隆等。
    我们强烈推荐小康股份，主要受以下3 方面因素驱动：
    1) 东风小康是微车行业三强之一，产品结构升级，单车均价上升，新产品陆续上市。风光系列MPV 车型市场地位强，保持持续增长；风光580 上市，切入7-10 万中小型SUV 市场。公司产品结构调整使得单车均价从2013 年的2.7万元上升到2015 年的4.3 万元。
    2) 大力发展新能源业务，顺应行业趋势。2015 年小康纯电动物流车产量4726辆，仅次于东风6646 辆，电动物流车行业第二。上市后公司大力发展新能源业务，拟投资25 亿发展新能源乘用车，聘任特斯拉电动汽车创始人兼原CEO马丁.艾伯哈德担任公司新能源汽车顾问，拟收购ACP 会进一步增强公司在新能源业务上的技术实力。
    3) IPO 发动机、零部件项目，增厚未来收益。公司IPO 主要是为了两大项目，汽车零部件生产线项目和发动机零部件项目，总投资额为14 亿元，建设周期24 个月，预计新增营业收入14.21 亿元，新增利润1.61 亿元，以此估算2019年全年可增加0.18 元的EPS。
    三、盈利预测与投资建议
    在微车市场东风小康市场竞争力强，行业地位稳定，产品升级，单车均价上升；积极开拓SUV、新能源物流车、新能源乘用车；投资发动机以及核心零部件。我们预计2016、2017、2018 年EPS 分别为0.51、0.73、0.86 元，对应PE54、38、32倍。维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    微车行业增速放缓、竞争加剧导致收益下降；SUV 市场开拓不及预期；新能源外延项目不及预期；零部件、发动机项目收益不及预期；新能源政策变动导致行业发展不及预期。