燃气接驳业务和燃气具销售业务增加，应收账款增长59%，在建工程增长40%，毛利率46.6%，较半年报上涨8 个百分点。
    廊坊煤改气补贴政策出台，公司接驳与用气量有望迎来爆发廊坊煤改气规划与补贴正式出台，保定与廊坊在京昆高速以东、荣乌高速以北区域划为禁煤区。政府将补贴每户煤改气设备2700 元，管线投资补贴4000 元。此次政策包含百川能源在廊坊的全部6 个区县市，覆盖约70 万户农村居民，将在未来2-3 年内大幅加快百川能源接驳户数以及用气量的增长，公司业绩有望明年迎来爆发式增长。
    员工持股激励高管再创佳绩，大股东增持彰显信心公司上市以来首次员工持股的资管计划已于9 月底完成资金募集，1:1 的杠杆比例设立优先及劣后级，总金额不超过2.4亿元，股票锁定期12 个月，存续期不超过2 年。其中，大股东及其一致行动人拟通过员工持股计划在16 年12 月14 日前增持1-2 亿元公司股份。本次员工持股计划的解锁条件是16、17 年净利润不低于5 亿、6 亿，高于借壳上市时的承诺。员工持股及大股东增持彰显管理层对公司发展的信心。
    盈利预测
    我们预计廊坊煤改气进度将大幅加快，17 年煤改气用户将突破20 万户，接驳补贴与售气量增长将增厚公司业绩约1 亿元。
    不考虑外延并购，预计公司16-18 年归母净利润分别为5.4 亿/8.3亿/10.9 亿，对应PE 为24 倍、15 倍、12 倍，继续给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    宏观经济风险；地方政策不及预期；公司项目开拓不及预期