第一，电价和运费主要受政策变化影响，短期内政策不可能掉头，且电煤价格涨幅同样惊人，即使直购电，电厂也有调高电价的想法。第二，受煤炭行业去产能和钢厂高开工率影响，焦炭价格一飞冲天，目前仍然供不应求，价格易涨难跌。第三，高品位进口锰矿价格已涨至2010 年水平，年内涨幅超过3 倍，而国外矿山发货仍然偏紧，国内港口库存保持在低位，国外矿商11 月锰矿期货报价再度上调，锰矿价格丝毫没有下跌的迹象。
    产品价格上涨，鄂尔多斯3、4 季度单季利润同比预计都将超过200%！鄂尔多斯拥有煤矿和坑口自备电厂，生产电力几乎100%自给自足，基本不受直购电比例下降的影响。公司与国外矿山有长协锰矿合同，低价锰矿储备满足全年生产需求。电力成本占硅铁、硅锰、PVC生产成本约70%、20%、50%，锰矿占硅锰生产成本60%以上，因此鄂尔多斯相对竞争者有极大的成本优势。假设3、4 季度硅铁、硅锰、PVC 产量分别为35、13、12 万吨，与2 季度相同，3 季度均价较2 季度分别提高约200、900、300 元/吨，考虑焦炭成本上升并扣除少数股东权益和所得税后，3 季度单季公司净利润将增厚1.14 亿元。再加上煤炭、电石的销售收入，并且3 季度是羊绒服饰销售旺季，公司3 季度总体净利润应该至少在2 亿以上！若以9 月底产品价格测算，不考虑价格后续上涨，4 季度产品均价将比2 季度分别提高900、2200、1500 元/吨，净利润增厚2.35 亿元！3、4 季度单季利润同比预计都将超过200%！
    盈利预测与估值。我们看好公司煤-电循环经济产业成本优势，3 季度硅铁、硅锰、PVC 价格大幅上涨公司利润弹性巨大！我们暂不上调盈利预测，维持16-18 年EPS0.46、0.60、0.71 元，同比增长96.7%、31.1%、18.4%，对应PE21、16、14 倍，维持“买入”评级。