安图生物是A 股唯一在化学发光和微生物领域均有布局的产品型企业，公司坚持仪器试剂并重的方针，形成了完备的销售和研发体系，望持续享受这两大领域的高增长。
    化学发光市场容量过百亿，国内企业面临巨大机会。化学发光2015 年市场容量已达100 亿元，未来将受益于市场扩容、新品种上市和终端下沉等多方面利好，是IVD 行业中最具成长性的子行业之一，预计未来仍将保持在25%左右的高增速，2021 年市场容量可达400 亿元。以公司为代表的一批国内企业已开始存量市场进口替代和抢占新增市场，增长空间可观。
    磁微粒化学发光高速增长，未来业绩增长最大动力。公司磁微粒化学发光产品自2012 年上市，2013 年起步入爆发式增长期，2014-2015 年销售增速高达834.17%、186.36%，在传染病、性传播疾病、肿瘤早期检测等领域均有品种布局。公司作为该领域国内一线企业，已具备了87 项产品，全自动化学发光仪目前装机量已达1200 余台，2016H 新增仪器数量约250台，预计未来三年内CAGR 约66%，叠加高毛利率（80%）将成为公司业绩增长的最大动力。
    微孔板化学发光定位成本敏感型终端。公司在微孔板领域已有91 个品种，涵盖传染病、性传播疾病、肿瘤早期检测、肝纤维化等，随着公司加大对体检、第三方检验等成本敏感型终端的推广力度，销售增速逐步回升。预计未来微孔板产品作为性能稳定、低成本的检测方法仍有较大市场空间。
    微生物检测竞争格局良好，长期受益限抗。微生物检测领域内，外资巨头未形成绝对优势，国内企业中形成规模优势和品牌体系的较少，整体竞争格局优于生化、酶免等，预计未来将保持20%左右的增速，2021 年市场容量可达90 亿元。随着限抗政策演进，临床治疗中对药敏、快速检测、微生物培养等需求将逐步提升，公司品种齐全、深耕多年，将分享行业增长。
    酶联免疫稳定增长，IgM 试剂盒彰显品种选择和品牌推广能力。预计随着优生优育类产品占比上升、体检及计生市场开发力度加大、出口增长，酶免产品仍将稳定增长。代理产品中的核心品种为九项呼吸道感染病原体IgM抗体检测试剂盒，公司已将其培育为呼吸道疾病检测的主要品种之一。
    风险因素：产品价格维护不达预期，行业竞争加剧，新品种研发不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级：我们认为公司化学发光、酶联免疫、微生物品种布局均衡，未来料将受益于磁微粒化学发光产品的高速增长，预计公司2016-2018 年EPS 为0.89/1.23/1.66 元，给予2016 年60 倍PE，对应估值目标价63.60 元。当前价51.97 元。首次给予“买入”评级。