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>> 元大证券-机器人(300024)中国机器人市场的长线赢家-160912
上传日期:   2016/9/18 大小:   1556KB
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评级:   买入 作者:   黃柏璁
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據本中心預估,公司2016-18年獲利年複合成長率可望達20%,成長動能包括 1) 公司持續推出新產品;及 2) 與全球一線企業合作。因此本中心重申買進評等,但2016/17年每股盈餘估值下修8%/13%以反映本中心調整毛利率/營業費用假設。目標價因此調降至人民幣30元,仍依據85倍2017年預估本益比推得。
    新產品資訊更新:除了高成長潛能的協作機器人,例如在2015年11月發表的中國首部7軸協作型機器人及複合型機器人 (有關協作機器人的詳細資訊,請參見本中心9月2日發佈之報告《2016台灣機器人與智慧自動化展重點摘要》),新松機器人也於2016年7月推出創新的6軸並聯機器人,具備手動人工示教及視覺系統。而在服務型機器人方面,新松機器人也開發出多種零售、陪伴及家務機器人,具有自動充電及防撞功能。
    與全球一線業者合作資訊更新:除了2015年11月與Siemens (專精於可編程邏輯控制器 (PLC)、工業電腦及MES) 及Omron (專精於工業化感測器) 建立夥伴關係,以及於2016年2月與Schneider (專精於電源及能源管理) 策略性結盟,新松機器人更於2016年5月與京東商城進一步簽訂策略性結盟協議,意味其將物流解決方案事業版圖由一般的工業客戶拓展至逐漸崛起的電子商務領域。
    財報/展望:2016年第二季營收季增51%至人民幣5.35億元,毛利率下滑1.4個百分點至32.1%,係因產品組合不佳所拖累,營業利益率上升5.7個百分點至19.5%,主要係營收規模擴大所賜。整體而言,每股盈餘季增106%至人民幣0.07元。展望2016年第三季,我們預估營收將季減21%,係因第三季為傳統淡季及受到第二季高基期影響。毛利率/營業利益率可望大致穩定維持在上一季水準,每股盈餘則將季減20%至人民幣0.06元。
    
 
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