分业务来看，零售业务实现收入8.72 亿（-7.59%）、租赁和酒店业务分别实现收入4500 万（+39.5%）和2000 万（+2.64%），房地产销售2.98 亿，分季度来看，Q1、Q2 收入分别为7.32 亿（+18.7%）、5.20 亿（+29.67%），归母净利分别为2800 万（-1.4%）和1200 万（+19.6%）。
    毛利率同比上升7.83PP，新项目运营、折旧和摊销费增长致使费率提升2.2PP公司上半年累计毛利率为28.56%，同比上升7.83PP，主要因房地产业务（毛利率53.93%）、租赁收入（97.51%）和酒店收入（89.63%）拉高了综合毛利率，零售业务毛利率为13.52%，同比减少1.32PP。费用方面，由于新增“城乡世纪广场”项目，运营、折旧和摊销费用增加，致使销售、管理费用同比增长35.73%和46.20%，合计费率提升2.2PP 至17.27%；财务费用同比增加278.59%，主要系新增项目贷款利息费用化所致。
    股权划转至北京国有资本经营管理中心，国改进程或提速
    公司在北京拥有超20 万平优质资产，涵盖百货、超市、购物中心、写字楼、酒店等业态。今年4 月设立电商公司，整合旗下百货、购物中心、城乡118 社区服务中心等优势实体资源，打造以“城乡@家”为核心的社区O2O 电商综合体。此外，今年6 月公司股权划转获国资委批复，原控股股东郊区旅游事业公司所持上市公司33.49%股权将划转至北京国有资本经营管理中心，解决原控股股东资源不足问题，后续外延扩张及改革将提速。预计16-18 年EPS 分别为0.4、0.45、0.52 元，给予“买入”评级。
    风险提示
    行业增速持续下滑；电商经营及国改进程不及预期