2016 年上半年，公司经营虽然受到整体经济下行影响，但主营业务板块仍实现了平稳发展，业绩基本符合预期。其中，汽车零部件制造与销售服务板块实现营业收入13.70 亿元，毛利率11.60%，毛利率同比下降1.64个百分点；乘用车销售与汽车后服务板块实现营业收入12.14 亿元，毛利率为5.85%，毛利率同比增加0.26 个百分点；道路货运与物流服务板块实现营业收入9.88 亿元，毛利率为9%，毛利率同比增加1 个百分点；道路客运与旅游服务板块实现营业收入3.13 亿元，毛利率为30.46%，毛利率同比增加1.01 个百分点。
    非公开增发做强主业，重点项目有序推进。公司通过非公开发行股票募集资金做强主业，募集总额14.25 亿元，资金主要用于对子公司交运巴士增资扩股，宝钢集团湛江钢厂综合物流配套服务，乘用车动力系统总成产品智能制造及技改扩能，高端乘用车销售及后服务网络平台智能化建设等。同时，报告期内，公司紧抓上海科创中心建设机遇，稳步推进各项目建设，“智慧长途”客运服务平台已达到中期建设目标，湛江BOO 项目技术中心、汽车零部件产品实验室及装备中心等项目也在有序推进。我们认为，随着各项目的顺利推进，公司主营业务能力将获得明显改善，从而未来业绩或将显著提升。
    区位优势突出，盈利能力逐步增强，长期看好公司发展。作为一家综合性物流企业，公司虽然在2016 年上半年营收不及全年计划营收（86.6 亿元）的一半（45.83%），但我们仍旧看好公司全年业绩的实现，更加看好公司的未来发展前景。主要原因包括：公司作为中国经济最前沿区域的国有控股平台，区域优势与国资改革或将令其受益；公司主营业务与区域产业结构契合，随着长江经济带、长三角一体化发展等战略的推进，公司的物流服务、汽车后市场服务、旅游服务等业务都将获得进一步发展，从而对公司未来的业绩增长形成支撑。
    盈利预测与投资评级：基于公司的区位条件以及业务布局，同时综合考虑有关政策对公司业绩的影响，我们长期看好公司的发展前景。预计公司2016/2017 年营业收入86.21/90.53 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为3.28/3.44 亿元，摊薄后每股收益分别为0.38/0.40 元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016 年25-30 倍PE，合理区间为9.50-13.50 元，给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：宏观经济下行超预期，项目建设不及预期等。