公司H1 业绩增长主要来自化学材料与配套设备收入与毛利率同增，以及非流动资产处置和政府补助。公司上半年化学材料同比增长10.06%，实现收入0.69 亿元，毛利率同比上升10.03 个百分点；而配套设备业务大增44.13%，实现收入0.18 亿元，毛利率同比上升20.99 个百分点。公司主业的增长源自于新应用与市场的开拓。公司晶圆化学品已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子三家客户，其中在芯片铜互连电镀液产品方面已经成为中芯国际第一供应商，并且公司已经被台积电（TSMC）列入合格供应商名录，开始产品验证事宜;在半导体湿法设备制造方面，公司增资子公司新阳电子化学并引进新的投资方，共同打造亚洲唯一完整的半导体湿法设备与药液一体化的技术平台。
    大硅片项目有序推进，有望引入新的利润增长点。目前公司已经完成厂房建设和部分净房建设，生产设备在陆续进场，部分设备正在安装调试。根据IC Insight，300mm 硅片是目前量产的最大尺寸，上海新昇的大硅片项目一旦量产，有助于国内企业实现技术追赶，并有望在下一代尺寸升级时实现弯道超车。
    半导体产业链加速向中国大陆转移，看好公司未来发展。中国大陆市场半导体产能占比从2014 年的7%增长到9.7%，并且随着本轮建厂潮周期产能占比将进一步提升。我们认为与设备行业类似，材料国产化是必然趋势，而产业整合是最佳的手段。上海新阳的资本平台价值稀缺，因此我们看好其随着本轮建厂潮的业绩提升，更看好其未来产业整合动作！盈利预测与估值。继续看好公司未来产业整合动作，我们预计公司16/17/18 年净利润分别为0.99/1.51/1.93 亿元，分别同比增长134.36%/52.69%/27.74%，对应EPS 分别为0.51/0.78/0.99 元，考虑到可比公司 2016 年PE 均值为138.63倍，基于谨慎原则，我们给予2016 年100X 的PE 估值（相当于平均估值水平的75%），对应目标价51 元,维持“买入”评级。
    风险提示：公司客户开拓受阻，新业务发展过慢。