HVDC 替代UPS 大势所趋：HVDC 与传统UPS 相比具有服务器故障率低、效率高的优点，HVDC 供电方式比UPS 供电可节约电能10-20%。中国电信目前进行了几次240V 的HVDC 集采，并做了小批量的试点。我们认为HVDC 将成为UPS 技术发展的下一阶段，公司HVDC 技术较成熟，中长期来看该产品将受益于产业发展。
    直流充电桩技术先锋，积极扩大产能：我国新能源汽车充电设施建设严重滞后，而直流充电桩因其充电速率快而成为未来发展趋势和重点建设方向。公司多年的高压直流电源技术经验带动直流充电桩模块技术领先，已两次成功中标国网充换电设备招标，总金额达1.43 亿元。公司投资5 亿元用于新能源汽车智慧充电设备生产线项目已于今年1 月份开工，至2018 年6 月完工后公司将具备年产新能源汽车充电设备3 万套的生产能力，此业务将随我国充电设备提速发展而获益。
    布局能源互联网，完善用电产业链：公司的中恒能源互联网云平台是基于能源网、物联网、互联网金融为一体的综合能源互联网平台。售电服务，用电解决方案及充电桩均可在云平台下进行管理，与南都电源合作进行的用户侧储能电站也进展顺利，未来发展空间巨大。
    盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.51 元、0.81 元和1.14 元，对应PE 分别为52 倍、32 倍和23 倍。公司是国内高压直流电源龙头企业，其产品在电力系统、通信领域等处于领先水平。考虑到未来我国推进HVDC替代UPS的趋势，加大充电桩建设的必要性等均会有助于公司业绩提升，我们认为公司具备快速发展的前景，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：国网充电桩建设或不及预期风险、储能电站建设或不顺利风险、HVDC 替代UPS 推广或不及时风险。