另外，公司品牌运营和网店经营的能力优秀，相关资源和经验丰富，布局网红经济具备天然优势，与韩国ＭＵＮＭＵ公司合作，有助公司借助韩方资源在运作ＰＯＮＹ等韩方红人在华商业活动的同时，建立国内网红孵化公司。目前公司市值148 亿，对应2016 年PE48X，短期而言，复牌后即将进入员工持股购买窗口期，长期而言公司商业模式可拓展性强，市场空间较大，打造综合性电商集团的过程中存在并购预期，维持“强烈推荐”评级。
    转型品牌服务商，业绩持续高速增长。公司上半年实现营业收入1.59 亿元，同比增长39.42%，归属母公司净利润8507.9 万元，同比增长156.13%；扣非净利润7888.28 万元，同比增长147.79%。基本每股收益0.06 元。分季度测算，Q2 收入同比增长44.09%，优于Q1 的28.06%，归属母公司净利润同比增长138.99%
    品牌授权服务随品类品牌扩张，拉动收入高速增长。分业务看，上半年实现标牌使用费6276.47 万元，同比增长231.12%，毛利率同比增长7.8%至80.19%；品牌服务费7437.10 万元，同比增长67.63%，毛利率同比增长2.49%至97.52%；园区平台服务费358.94 万元，同比增长83.61%，毛利同比增长26.22%至49.23%。对口唯品会的货品销售收入1377.44 万元，同比减少71.77%，毛利率同比下降1.47%至28.74%；其他服务收入451.96 万元，毛利率为83.27%。
    扩品类、造品牌，授权业务驱动标牌使用费高增速。上半年公司持续扩展南极人品牌体系，并通过合作、收购等方式开始运营帕兰朵等其他品牌。（1）南极人品牌较去年新增一级类目13 个至33 个，新增二级类目58 个至187个，主要包括口罩眼罩、收纳系列、汽车用品、宠物用品等。“南极人”品牌授权供应商及授权经销商数量较去年分别增加103 家和372 家至525 家和1425 家，增幅分别为24.4%和35.3%。
    （2）"南极人+"品牌在运营一集类目为男装和女装，二级类目20个，包括衬衫、羽绒服、外套、大衣风衣、裙装、针织衫等，截止半年报，已有阿里店铺4家、京东店铺3家。（3）帕兰朵可授权经营的一级类目包括女装、童装、家纺及户外，二级类目71个，包括女装毛衣、儿童服饰、床单、被子、户外服饰等。帕兰朵在2016年5月启动以来积极筹备品牌拓展工作，截止目前已有4家供应商、16家经销商，并已在淘宝、天猫等平台开设16家店铺。（4）公司7月28日完成CarteloCrocodilePteLtd95%股份购买的交割，并开展品牌运维工作，"卡帝乐鳄鱼"可授权一级类目包括男装、女装、内衣、童装、家纺、箱包皮具、服配眼镜、运动户外等，目前已有10家授权供应商、28家授权经销商。公司持续不断的品牌和品类拓展将延展授权服务的绝对体量，驱动标牌使用费的快速增长。对于品类的扩充，我们认为相对标准化较高的产品较易实现放量。
    一站式电商生态服务带动销售，柔性供应链园区服务并表发单量大增。公司为客户提供的全方位一站式电商生态服务实现了良好的带动效应，上半年南极人品牌产品在主要销售平台阿里及京东的销售额分别达16亿元、4.96亿元，同比分别增长87.79%、188.37%。上半年公司有6个供应链园区并入报表，6个园区发单量达到319.83万单，已达到2015年全年发单量的85.76%；实现GMV14710.45万元，比2015年全年增加1900.67万元。按公司计划还有剩余19家供应链平台待建立并入，将推动该业务持续跨越式发展。
    缩减线下渠道、转型服务拉高毛利率，费用率全线下降。今年上半年，公司继续主动关闭线下超市、商场等自营销售渠道，减少成本并转型高毛利率授权及服务业务，综合毛利率持续上升20.92PCT至83.23%。销售费用率因传统渠道广告费用投入减少下降5.01PCT至6.61%；管理费用率同比下降0.94PCT至12.67%；财务费用率因结构性存款取得的利息收入增加下降3.61 PCT至-3.92%；三项费用率整体下降9.87pct至15.3%。
    存货受销售业务缩减下降，应收账款随业务量上升增加，经营性现金流净额相对良性。受货品销售业务持续缩减及当期库存商品计提跌价准备较多影响，公司存货较年初下降14.33%至5847.5万元；应收账款较年初增加37.25%至4.94亿元，主要由南极电商上海有限公司、小贷金融服务公司的业务量增加所致；经营性现金流净额因去年出售资产承接方向上市公司支付职工辞退福利导致同比增长294.74%至5966.96万元。
    公司商业模式布局网红经济具备天然优势，未来或凭借柔性供应链切入网红经济。公司的商业模式是输出品牌与供应链，以多种收费和分成方式与中小电商共享收益，该模式可直接嫁接至网红电商，为网红提供品牌运营、产品开发、供应链管理等方面的支持。公司在服务小微电商方面资源丰富，可为客户提供流量支持和供应商资源。品牌运营和网店经营的能力优秀，