分季度来看，公司Q2 营收133.66亿元，同比+2.86%，由负转正；扣非后净利同比+65.88%，业绩底部回升明显，主要原因是上半年受益地产景气上行带动行业需求复苏。上半年公司吨收入187 元，同比-24 元；吨成本130 元，同比-21 元；吨毛利同比-2 元，公司吨扣非净利23 元，同比-1 元。分季度来看，Q2 吨收入190 元，同比-11 元，吨毛利32 元，同比+11 元，吨扣非净利31 元，同比+11 元，盈利能力底部明显回升，毫无疑问仍然是国内盈利能力遥遥领先的龙头。考虑到去年基本面趋势前高后低，今年趋势为前低后高，公司上半年已经实现主业正增长难能可贵。参照2013 年经验，下半年水泥价格上涨有弹性，全年业绩有超预期可能。
    行业龙头不断扩张整合，市占率持续提升：在2016 年上半年全国水泥产量同比+3.2%，公司销量同比增长11%，其中Q2 销量7036 万吨，同比+9%，公司作为行业龙头市场份额持续提升。公司在手现金达到103 亿，上半年经营活动净现金流47 亿，资产负债率只有27%，财务状况很好；上半年国内新增熟料产能（新建和并购）1000 万吨（增速4%），加速推进国际化布局（包括南加海螺、缅甸海螺2 条海外产线投产），目前公司熟料产能达2.4亿吨，水泥产能达3 亿吨。
    投资建议：整体来看，公司依然保持强劲的竞争力、产能绝对规模提升/市场份额提升的态势，考虑到下半年华东和华南地区水泥价格上涨存超预期可能，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为1.34、1.50、1.85，维持“买入”评级。
    风险提示：固定资产投资持续下滑，海外项目进展低预期