分产品看，特种材料及能源工程管件装备（中兴装备）、通风与空气处理系统设备（母公司）营收分别 2.57/0.94 亿，同比+1.44%/+2.8%。报告期内，母公司亏损 0.3 亿元，亏损幅度继续扩大（去年同期亏损 0.23 亿元），子公司中兴装备盈利 0.66 亿元，继续支撑业绩。 综合毛利率 36.68%，特种材料及能源工程管件毛利率上升 上半年公司综合毛利率 36.68%，同比+3.89pct。分产品看，特种材料及能源工程管件装备、通风与空气处理系统设备毛利率分别41.9%/22.5%,同比+5.00/+0.99pct。三项费用率合计 25.74%，同比+0.91pct，其中管理费用率同比+2.81pct，系研发投入增加，财务费用率同比-1.08pct，是公司借款利息减少所致。
    收获核电军工资质+民用核安全资质恢复，核电业务步入快车道 公司是核电 HAVC 行业龙头（市占率 70%以上）,2016 年 8 月取得军工核安全设备设计、制造许可证，有助于提高核电军工风机(旋涡风机、离心风机、轴流风机)、风阀(隔离阀、止回阀、调节阀、电加热阀)市场占有率。目前公司已拥有部分军用核设备订单，鉴于这两项产品毛利率较高，将进一步提升公司盈利能力。此前，公司民用核安全设备资质已顺利续证，核岛 HVAC 设备生产步入正轨，摆脱了停产对公司业绩的拖累。公司 3 月与国核签订了 5020 万陆丰核电站订单（占公司 2016H1 营收的 14.3%）。此外，随着在役核电站的增加，核电后市场（备品备件、设备更新改造、核电延寿等业务）前景也非常广阔，去年末公司已与中广核签订了备品备件供应的框架协议（订单额 0.45亿），未来将持续布局核电后市场，向核电综合服务商转型升级。
    重型金属 3D 打印前景广阔，核级应用技术成熟在即 南方增材的重型金属 3D 打印项目系自主研发的新技术，主要应用于核电、冶金、船舶等行业重型构件的精密成型。2016 年上半年子公司南方增材完成了核电主蒸汽管道贯穿件模拟件的材料研发、检验工作，经第三方权威机构的检测，全部性能符合最新技术规格书的要求；南方增材还与中国核动力研究设计院签订了《ACP100  压力容器电熔增材制造技术服务合同》。公司的 3D 打印业务目前虽未形成销售收入，但随着核级应用技术成熟在即，且未来该项技术可逐步拓展到涂层修复、快速制造等运用领域，其产业化项目应用前景十分广阔，具有较大业绩弹性。去年底南方增材董事，北航王华明教授（我国 3D  打印领域泰斗，公司项目首席科学家）当选中国工程院院士，有助长期推动 3D 打印项目产业化，将来有望构造工业级 3D 打印生态圈。
    盈利预测与投资建议 
    我们判断公司在核电领域布局有望超预期，未来核电后市场有望成为驱动业绩增长的新动力，我们预计今下半年开始核电业绩将逐渐得到释放，另外鉴于重型金属 3D 打印技术应用前景广阔，可与核级 HVAC协同互补。预计 2016/17/18 年的 EPS 分别为 0.20/0.22/0.28 元，对应当前股价 PE 为 99/87/70X,维持“增持”评级。
    风险提示：核电业务产业化低于预期、3D打印业务发展不及预期